对美国经济增长质量及可持续性的评估及预测（2）

(二)美国工商企业及供给面相关指标

1.非金融企业税后利润

本次周期中，企业利润在经济衰退中降幅小于GDP，并且领先GDP复苏增长，处于相对健康状态(见图7)。

图7   美国公司(不含金融业)税后利润与GDP增长(单位:10亿美元)

2.公司现金流及其与非居住类固定资产投资的关系

在本次衰退期间，公司为了避险，普遍会减少固定资产投资，大量持有现金。在复苏阶段，这一状态并未改善，现金余额增速仍高于固定资产投资，表明公司对固定投资前景依然心存疑虑。但值得庆幸的是，公司对固定资产投资中的软件和设备类的投资明显加速上升，增速超过固定资产投资整体，表明许多企业正在为扩大再生产作准备。

3.劳动生产率

克鲁格曼曾指出:生产率不能代表一切，但从长期看它几乎就是一切。美国的劳动生产率(小时产出)在本次衰退初期曾下滑。随后随着企业大量裁员，工时投入减少，小时产出随之回升。但主要由裁员带来的生产率提升不具有可持续性。2010以后美国就业恢复增长，同时劳动生产率也继续增长，这种伴随劳动投入的生产率增长更多是由于软件、设备等技术类投资大幅增长所致，具有更加坚实的基础和可持续性。

4.生产能量利用率

美国的生产能量利用率在衰退后曾大幅下滑。自2009年第三季度开始，随着经济复苏，该指标也稳步回升，在2012年12月达到78.8%，但仍低于历史平均水平80%，更低于饱和分界线84%，表明工业产出来自供给方面的制约较低，持续发展空间较大。