为什么要支持固定汇率?

(作者黄涛，系环球财经研究院研究员)

汇率应该由市场完全决定吗?

主张浮动汇率的一个最主要理由，是认为既然汇率是货币在外汇市场的价格，那么理应交由市场来决定。笔者认为，这种观点将货币与一般商品相等同，存在三个问题。

第一，一般意义上的外汇市场或者完备的外汇市场并不存在。外汇市场上最大、最有影响力的参与者往往是各国中央银行。为实现内部或外部平衡，各国央行在外汇市场频繁对本国货币汇率进行干预。因此，与其说汇率是由外汇市场自由决定的，不如说是各国中央银行干预的结果，与一般商品或服务市场上所决定的价格不是一回事。

第二，自由市场上的价格浮动只是相对价格的浮动，并非针对一般价格水平而言的。事实上，无论是从理论上，还是从各国的政策实践来看，均不支持一般价格水平的自由浮动。而一国汇率的变动却会对一国整体物价水平产生影响，这种影响不仅体现在以外币/本币衡量的出口/进口产品价格上，还体现在汇率的变动不可避免地对国内价格体系产生冲击——本国货币升值，国内往往有通缩趋向；本国货币贬值，则会面临通胀压力。

第三，货币与一般商品的最大区别，在于货币充当一般等价物或者说是度量衡的角色。换言之，所有的物品、服务等都需要用货币来衡量其价值，而不是相反。作为度量衡，货币价格(汇率)的频繁变动，就像度量标准的频繁变更一样，除了引起混乱之外，看不出有什么好处。好比今天规定1米等于100厘米，明天1米变更为76厘米，除了引起长度测量的混乱之外乏善可陈。