美联储或于6月推冲销版量化宽松（2）

吸取教训谨慎看待经济复苏前景 美联储出台刺激政策将更加主动

我们认为，美联储将吸取此前因对美国经济过度乐观预测导致无法及时作出反应的教训，更加谨慎看待当前经济复苏前景，并在考虑出台刺激政策时更加主动｡

美联储今年1月公布的2006年联邦公开市场委员会完整会议记录显示，美联储前任主席格林斯潘､伯南克及其他大部分美联储官员并未对当时房价下跌的严重性引起足够重视，导致后来对金融危机的错判｡不仅如此，美联储对2011年经济增长的预测也被证明太过乐观，2011年美国经济实际增长1.7%，远低于其预测的3.4%-3.9%｡此外，虽然美联储已出台两轮量化宽松政策，并进行了"扭转操作"，但被视为美国经济复苏关键的房地产市场并未有根本改观，长期高失业问题依然令人担忧，影响全球经济的欧债危机也远未结束，我们认为美联储完全有充分理由谨慎看待当前的经济复苏，并准备好随时采取新的刺激措施｡

去年11月份开始，美国经济增长开始重新出现提速迹象，就业市场持续改善，通胀较为温和，但美联储在1月份的货币政策会议后仍宣布维持高度宽松的货币政策立场，并延长超低利率期限至少到2014年底｡而在此之前，美联储在经济大幅放缓或者出现通货紧缩风险时才会推出新的刺激措施｡我们认为，这意味着美联储货币政策动机的重大转变，美联储将更加积极主动采取措施以保护脆弱的复苏势头，促进经济更强劲复苏，以避免重蹈覆辙｡

我们还发现，新一轮量化宽松政策的门槛已明显降低｡美联储2月15日公布的1月份货币政策会议纪要显示，在具有今年投票权的10位美联储官员中，部分官员认为，考虑到目前的经济状况和未来预期，比如失业率高企和通胀率低于美联储目标，美联储不久可以启动新一轮资产购买计划(QE3)；其他成员认为只有在美国经济丧失增长动能或中长期通胀水平可能低于2%的政策目标时，才有必要启动QE3；仅有一位成员认为美联储有必要在2014年底之前收紧货币政策以确保通胀水平接近2%｡这意味着倾向于支持新一轮量化宽松政策的联邦公开市场委员会成员已占据大多数，而根据美联储的预测，美国未来3年通胀水平都低于2%，这意味着只需美国经济丧失增长动能，就可以启动新一轮量化宽松政策｡

从金融危机以来美联储已经出台的各种措施来看，我们认为，只要经济复苏需要和能够起到一些作用，伯南克都愿意出台新的刺激政策，不作为绝对不是伯南克的风格｡