美财政问题主导汇市 2013年美元有望更坚挺

新华08网北京1月6日电(经济分析师杨琪 吴丛司 贾真)2012年，受欧债危机演进形势和美国经济基本面影响，美元指数多数时间在窄幅区间内震荡｡2013年美国财政政策将成为影响美元走势的主因｡"财政悬崖"以及债务上限的谈判将主导汇市，此外，全球大型银行正在经历去杠杆化阶段以及美国经济近期复苏迹象明显，均为美元来年保持坚挺奠定了良好基础，美元指数波动幅度也将明显扩大｡

2012年全年，美元指数多数在79-81的区间内窄幅震荡，并呈现出中间高、两头低的走势。全年美元指数震荡区间较2011年的72.70-81.31大幅缩窄，为78.26-84.15。大致经历了四个阶段，1-4月的区间震荡期、5-7月的上升期、8-9月的下降期和10-12月的区间震荡期。综合来看，欧债危机演进形势、美国经济基本面主导了2012年美元指数走势。

图表：2012年美元走势图

资料来源：华尔街日报

2013年对美元来说最大的变化将是美国货币政策和财政政策之间的力量转换。美联储的货币政策一直是左右美元趋势的政策力量，而2013财政政策将会扮演更重要的角色。财政悬崖以及债务上限的谈判将主导汇市，有关长期财政可持续性的讨论也将会影响市场。

   新一轮无限制的量化宽松政策几乎是美联储政策工具箱里所剩不多的工具，而且非传统货币工具的效力正在大幅减弱。分析人士普遍认为，QE3以及美联储于12月13日宣布的扩大量化宽松规模政策，能否促进美国经济在2013年更快增长还是未知数。

   此外，美联储还宣布继续维持利率水平在0-0.25%区间，并用量化数据指标来明确超低利率期限。一方面，在利率超低的情况下，央行继续购买资产的效果较弱；另一方面，从现在美国的情况来看，即使利率很低，银行借贷可能也不会增加，而只是增加银行的现金储备而已。

   相比之下，2013年财政政策对美元的影响将会更明显。虽然“财政悬崖”暂时得以避免，但即将到达的债务上限也为美国财政状况笼罩了一层阴影。虽然业内人士预计国会将提高债务上限，但随着最后期限的临近，投资者情绪将受到打击。而随着避险情绪的上升，美元将得到市场追捧。如，2008年金融危机就大幅推升了原本疲弱的美元。

此外，全球大型银行正在经历去杠杆化阶段，需要用美元偿还债务，对美元的需求保持强劲。加上一度与欧洲同处于低迷战壕的美国经济近期出现基本面好转迹象，二者均为美元来年保持坚挺奠定了良好基础。最近几个月美国居民消费信心、消费支出增加；房地产市场的改善十分明显，今年前三季度对GDP的贡献率分别为0.43%、0.2%、0.3%，成为自2006年以来房地产市场首次出现持续稳定的经济拉动效应；尽管就业情况仍不乐观，但失业率从2009年中开始缓慢降低，今年9至11月份失业率连续三个月低于8%。

2013年全球经济预计将缓慢而稳定地增长，中国等新兴经济体增长会相对较快，在此背景下，发达国家货币对新兴经济体货币或将整体走低。据摩根士丹利以及野村证券发布的2013年外汇市场展望报告，预计2013年美元对增长相对较快的新兴经济体货币将下跌。

一系列经济数据显示美国经济呈复苏态势，而欧元区经济仍然疲弱。美元对欧元汇率短期可能走弱，但长期预计保持强势。9月以来，欧洲央行的直接货币交易计划改善了欧元区融资环境，但融资困难导致的风险还没有被消除，仍不足以带来增长。欧洲经济前景依然脆弱、诸多结构性改革见效尚需时日，欧元对美元长期仍将承压下跌。

美元对日元汇率可能继续走强。其中最重要的原因是，新上任的日本首相安倍晋三一直反对通货紧缩以及日元强势，他上台后再三向日本央行施加压力推出更多刺激措施并压低日元汇率，并且将通胀目标提高到3%，以增强日本出口的竞争力。

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