外汇储备余额加速增长使治理通胀压力增大（2）

　　——高外汇储备面临汇率风险 治理通胀压力增加

　　当前世界经济环境复杂,美元不断贬值使购买力持续下降,欧洲多国陷入主权债务危机,我国庞大的外汇储备面临着很大的保值增值压力。

　　王曦表示,目前,美元资产占我国外汇储备的60%以上,人民币的不断升值和美元的不断贬值造成外汇储备价值的缩水。而美国财政赤字已达到GDP的10%,国债早就超过11万多亿美元,美元资产现在已经显现出巨大的风险。而国际汇率市场具有不确定性,当前特有的国际货币体系使得对外投资的风险很大。据了解,中投公司的对外投资成功率不高。以上因素造成我国积累外汇储备的成本较高,而收益率却很低。

　　左小蕾认为,外汇储备的不断增长带来了外汇占款增长的压力,给央行在管理通胀预期上带来了不小的压力,需要频频采用数量型工具进行对冲。王曦说,外汇储备不断增长造成我国市场上人民币流动过剩,需要央行及时对冲,通过发行央票等手段回笼人民币,防止通胀。但及时对冲可以在短期内抑制通胀,长期来看也会出现问题。因为央行发行央票之后,购买央票的商业银行便相当于央行的债主。在短期的货币回笼之后,总还是需要发行人民币来偿还央票,这就给人民币发行带来了不小的压力,也就严重影响了对通胀的治理,影响了宏观经济政策的有效性。

　　——预计下半年外汇储备保持增长态势 建议调整外储管理思路

　　专家预计,由于国际热钱对人民币的稳定升值预期不会改变,外商直接投资和外贸顺差未来不会大幅下滑,同时跨境贸易的人民币结算所占比例还将提高,预计下半年外汇储备余额还会保持增长态势。

　　专家建议,中国的债务、债权的货币结构需要调整,应将超过3万亿美元的外汇储备多元化。要根据各国经济和货币走势,适度分散储备,以应对全球性债务危机可能带来的冲击,以规避外汇储备风险。另外,扩大海外投资,把部分外汇储备和美国国债储备转为能源资源矿藏等物质储备,也是避免美元贬值风险的有效途径。

　　左小蕾认为,投资别国能源资源矿藏虽然是不错的对策,但实际上阻力很大。从更长远上看,我国还是要努力改变当前国际货币体系的游戏规则,拿出改革思路,掌握国际货币体系的话语权,保障自己的利益,如监管流动性,约束美元流入等。

　　左小蕾说,目前我国外汇储备的增长是不正常的,应控制资本流入,加强资本管制,这是一个短期的办法。长期来看,应鼓励企业对外投资。但不能急功近利,要引导企业更好地,更有效地进行对外投资。要在投资之前做足功课,对国外政治经济形势、贸易壁垒、文化差异等进行充分了解,给予企业切实可行、具有可操作性的建议。另外,建议建立国企投资问责制度,加强对国企投资的管理。

　　王曦认为,面对外汇储备不断增长的局面,我国目前应加快推动利率市场化。同时,也该进一步推进决策的科学化和民主化。2008年的经济刺激政策引发了目前的高通胀水平,现在政府开始紧缩货币政策,不断地加息和提高存款准备金率推高了利率,吸引外汇流入。当前外汇储备过高、流动性过剩都属于连锁反应,决策层面应多听取各方意见,做出更加科学的决策。