非农前景蒙阴 聚焦今晚欧英央行决议（2）

欧洲央行决议前瞻

时间点：19:45，欧洲央行公布利率决议；20:30，行长德拉基举行新闻发布会

看点：上月降息后，欧洲央行会否继续采取降息行动；在抛出负利率话题后，目前欧银对此看法有否改变；对于近期欧元区多国改革力度放缓，欧银有何看法；货币政策方面会否作出相应改变。

市场预期：欧洲央行此次或将维稳利率，但德拉基新闻发布会措辞或依然倾向宽松。支持欧银按兵不动的理由有，理由一：支持立即进一步降息的委员目前在欧银内部占少数；理由二：近期欧洲数据未再显现明显恶化；理由三：多国经济改革和银行联盟进展不利，欧银需要更多时间考虑货币政策立场是否需变化。

有分析师表示，欧洲央行周四的会议上可能不会改变其利率，推迟新政策的实施时间以观察经济复苏是否会像预计般地在今年下半年呈现出来。

欧洲央行上个月将其主要利率下调了25个基准点至0.5%的新低水平，以为陷入衰退的欧元区经济注入活力。并且数位理事会成员一直强调，如有必要的情况下，欧洲央行仍有再度下调利率的空间。

少数理事会成员甚至争取5月应当再下调0.5点的基准利率，但由于数量上占劣势未予通过。欧洲经济数据近来一直显示出欧盟经济也许会走出低谷，欧元区上个月制造业缩水率出现放缓。

摩根士丹利(Morgan Stanley)周一(6月3日)在报告中表示，由于近月消费者信心，制造业活动改善，包括通胀水平回升，欧洲央行将拥有足够利率暂缓降息。同时大摩称，关于下调存款利率，央行内部正反两方的势力可能会分庭抗礼。

对于市场比较关心的负利率话题，大摩预计，政治上的考虑和实际的约束可能避免欧洲央行立即实施负存款利率，降息更可能出现在今年下半年。然而，如果德拉基在本周欧洲央行一息会议后的发布会上谈论相关问题，欧元波动性很可能放大。

荷兰国际集团(ING)高级经济学家Carsten Brzeski认为，其他国家过去的经验表明，负存款利率主要用于打压汇率，而非重振借贷。危险在于银行实质上上调了借贷利率来抵消负存款利率的边际成本。哪怕技术上可行，我们依然认为负存款利率目前对欧洲央行而言依然是过于大胆的赌博行为。

分析师认为，欧洲央行可能实施的第三种工具是为中小型企业(SME)提供的借贷机制。加拿大皇家银行(RBC Capital Markets)在报告中表示，德拉基很可能提供关于放松中小型企业融资情况的进展报告，不过在尚未达成协议前，预计不会有正式的声明公布。

此外，部分认为欧洲央行将按兵不动的分析师表示，欧洲央行越来越担心欧元区政府正在背弃之前建立欧元区银行共同安全网的承诺，也将成为欧洲央行暂时维稳利率的理由。

欧盟官员，包括欧洲央行，一直在推动建立由单一资金源支持的中央机构，该机构的任务是“清理”欧元区17国中任何一家问题银行。欧洲央行和很多分析师都认为，这是稳定欧元区的关键一步。但德国和法国上周起草的计划，把“清理”问题银行的权责留给了成员国机构，而不是推动通过由各国代表组成的委员会更多地“合作”解决。

欧元区各国越来越不愿意向欧洲层面转移权力的现实，加剧了欧洲央行的担忧，担忧央行对付债务危机的努力会减轻政治家行动的压力。据WSJ报道，顾问公司亚欧集团主管Mujtaba Rahman表示：“这是个零和游戏：欧洲央行做得越多，成员国就做得越少。（成员国）在两个最重要的问题上达成共识仍然有很长的路要走——谁有决定权，谁承担成本。”

预计市场反应：若欧洲央行今晚19:45宣布意外降息，欧元将遭到沉重打压；反之，若欧洲央行按兵不动，欧元将获得一定提振，而届时市场的目光将更多转向20:30的德拉基新闻发布会。德拉基对于未来降息或负利率的看法将成为届时欧元走势关键。