聚焦美联储年内首秀 声明措辞将是关键（2）

关注点：对宽松政策措辞如何？会否设立QE退出门槛？

尽管在去年12月的议息会议上，美联储推出了QE4，但从此后公布的会议纪要来看，美联储内部当时对何时停止量化宽松计划看法不一。多数美联储官员认为，大规模量化宽松计划应当执行到2013年底或者更晚。有几位联储官员则认为，在2013年底以前就应当终止量化宽松计划，因为大规模量化宽松计划使得美联储的资产负债表不断扩大。

据悉，在不断加码的量化宽松政策刺激下，美联储资产负债表规模历史上首次突破3万亿美元。美联储正密切关注与其量化宽松计划相关的风险，其中包括其庞大资产组合发生亏损的可能性。

因此，虽然市场普遍预计本次美联储决议在货币政策上变数不大，但美联储对QE的措辞如何依然值得关注。

在12月决议中，美联储首次指出，在失业率高于6.5%、未来1～2年通胀水平高出2%的长期目标不超过0.5个百分点的情况下，美联储将继续把基准利率保持在0至0.25%的超低区间。有分析人士预计，在本次会议上，退出策略将纳入美联储的讨论范围，甚至会为何时减少或结束QE设定门槛。

高盛首席经济学家哈祖斯表示，美联储为QE设定门槛的原理与调整基准利率的门槛类似，此举将帮助金融市场理解美联储如何对经济前景变化作出反应。如果美联储采取这一途径，那么最有可能的门槛将会是失业率设在7.25%。美国波士顿联储主席罗森格伦曾表示，美联储应该继续执行量化宽松，直到失业率跌至7.25%下方。

波士顿联储主席艾瑞克罗森格伦(EricRosengren)一直是资产采购项目的最公开支持者之一。他在1月稍早一次演讲中指出，美联储的压制利率的努力已经产生明显好处，增加了住宅和汽车的销售量。作为美联储决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)在2013年的投票委员，他在发言中表示，“我认为维持积极的货币政策以支持当前的经济增长是非常重要的。”

而批评的意见则认为，美联储的采购行动将会削弱其控制通货膨胀率的能力；现在也有越来越多的批评意见认为这种大规模的采购可能导致金融市场出现稳定性上的风险。堪萨斯城联储主席伊斯迪尔乔治(EstherGeorge)在本月早些时候的发言中就提出，美联储试图压低利率的行动导致了从农田、垃圾债券到其他风险投资在内的多种资产价格大幅上涨。乔治警告说，美联储最终出售其持有的资产同样可能扰乱市场。

据外媒昨日公布的一份调查报告显示，多数经济学家预计，美联储的第四轮量化宽松总规模将达1.14万亿美元，并将持续至2014年第一季度。前纽约联储经济学家格林表示，要让美联储主席伯南克收紧宽松，必须出现一系列强劲的经济数据，但美国经济依旧面临债务上限和全球经济增速放缓的冲击。