美联储货币政策仍是美元前景关键

作为2013年当仁不让的第一唱大戏美国财政悬崖最终如预期有惊无险，虽然到目前为止共和党和民主党的这场斗争还没有最终结果，但美国众议院23日以285票赞成，144票反对的结果批准了一个旨在将联邦政府债务限制生效时间延后至5月19日的法案，允许政府继续支付账单并暂时停止围绕税务和开支问题的更大规模争议。参议院多数党领袖，来自内华达州的共和党议员里德在随后的声明中指出，参议院将会尽快不作任何修改的批准这个众议院版本法案。白宫方面也在之前表示，奥巴马总统将会立即签署这个债务上限暂时延迟法案成为法律。应该说，这个议案不仅为共和和民主两党赢得了较为充足的时间，更是让市场紧张情绪基本得到解脱，美国三大股指纷纷创高正是这种情绪的反映。

对于美国来说，下一步的焦点应该会再次转向美联储的货币政策。1月份公布的上次公开市场会议记录显示委员们对于是否需要继续量化宽松政策出现明显分歧。部分地方联储出席也发表了美联储有必要考虑提前结束量化宽松政策的讲话，这曾一度令美国股市出现短期下跌。但好在美联储主席伯南克的立场还是非常明确的——那就是在就业市场没有出现根本性好转的情况下，不会考虑结束量化宽松政策。

由于在12月的美联储公开市场会议上美联储宣布只要失业率仍在6.5%之上，同时通胀保持在2.5%之下则将继续维持现有的超低利率水平，所以要想猜测出美联储货币政策的动向首先还是从就业市场入手。2月初将要公布的1月非农预计将继续保持在16万，较前值15.5万稍有提高，而失业率则继续保持在7.8%。从这个预期来看，1月最后一个工作日美联储公开市场委员会将不会对货币政策做出任何调整，当然会后声明仍然值得关注，只是不出意外应该不会有太多新的方向性暗示。但如果月初公布的就业数据如果大幅低于预期，那么将对市场产生比较大的冲击，这是需要各位小心的。

从美元指数走势来看，1月美指整体仍是继续震荡整理。从周线图看，年前展望中提到的大型头肩顶形态仍然保持完好，1月的周线图显示美指仍在继续构建右肩部形态。目前颈线仍然在78.80附近。但不排除未来这个头肩顶形态稍有变形，也可能将颈线转换到78.60和78.10两个低点水平。但从美元指数来看，跌破78.00才可以真正确认美元从此将进入大幅下跌行情中。而在78.80跌破前，美指则可能继续在78.80-80.80之间震荡整理。

日元贬值趋势能否持续?

1月外汇市场最大的亮点是日元，这多少出乎投资者的预料。在安倍晋三当选新任首相后，日本政府和央行在关于推行量化宽松政策以及迫使日元的贬值的立场少见的高度一致。1月召开的日本央行货币政策会议决定维持现有基准利率不变，同时宣布央行将决定采取“无限量”宽松政策以期尽快将通胀水平提升至2%的目标水平。此外央行还决定将从2014年开始，每月买入13万亿日元金融资产、大约2万亿日元国债以及大约10万亿日元短期债券。虽然此前市场对于央行进一步推行量化宽松政策有所预期，但力度之大仍出乎市场意料。      

美元/日元汇价也通过持续的上升呼应了日本政府和央行对于汇价的期望。实际上从去年11月中旬开始，美元/日元周线图已经连续11周一以阳线报收。如果从去年9月低点77.12算起此轮汇价的上升幅度已经超过16%。汇价在连续突破88.60-90.20的多道技术阻力位后，后市的中期上升目标已经指向95水平。但日线图看，RSI指标已经出现持续的顶部背驰，意味着汇价在连续上升后面临的技术回调风险正在加大。从时间周期看，再过两周将迎来时间之窗，也就是说在2月初的两周左右时间里汇价有可能对95的目标水平发起冲击，如果最终不能突破，则后市将可能再次进入大幅回调整理行情中。但此次美元/日元的技术走势和基本面高度吻合，按照美元/日元以往历史走势看，此轮行情最终走到101水平也并不会仍人感到意外。

欧元：疲弱经济表现下欧元能否继续走高?

相对于美元、日元甚至英镑而言，过去一年中主导外汇市场方向的欧元在1月里竟然完全成了配角。从基本面看，过去几年来一直压在欧元身上的欧债阴影在去年最后一个季度开始出现明显好转的势头，市场乐观情绪的上升使得欧元逐渐脱离了原来的低位区。美联储和日本央行共同的量化宽松政策目的很明显就是要拉低本国货币汇价，从央行的表态看英国也几乎肯定会加入这个行列，这无意中使欧元成了此次各国货币战争的牺牲品。欧元在新年首月无论是兑美元还是兑日元、英镑甚至瑞郎都出现不同程度的上涨。欧洲央行月底前公布数据显示第一轮三年期长期再融资操作(LTRO)的第一批提前还款将在1月30日进行。届时将有278家银行参与第一轮LTRO的第一批提前还款，还款数量总计1371.59亿欧元，这一数据高于市场普遍预期的1000亿欧元的水平。对比美、日、英等国显然欧央行大举扩大QE的举措，欧元几乎成为唯一适度收紧货币供应的另类，自然吸引力投资者的关注。

但仅靠采取QE的力度不及其它国家而受益这一点能否支撑欧元一枝独秀呢?欧元区的领导者们就甘愿自家货币成为众矢之的吗?当然不会这么简单。近期德国总理默克尔和行长魏德曼都对日本通过量化宽松政策直接干预汇价的作法表示的强烈不满。这说明欧元汇价的走强已经领欧元区的领导者们感到担忧。

而欧元区的经济表现更是难以支撑欧元大幅走高。IMF在23日公布的《世界经济展望》中将美、日两国今明两年经济增长预期虽然也都进行了小幅调整，但总体仍为低速增长，但欧元区的2013年经济预期却是从上涨0.2%下调为萎缩0.2%。主要是因为在解决欧债危机的过程中欧元区各成员国均大幅消减预算，这必然必然会抑制经济的复苏。所以从基本面看，似乎并没有太多的证据能够为欧元的进一步大幅上升提供充足的支撑。

如果从欧元/美元技术走势看欧元进一步上升的可能还真是存在的。此前我在展望2013年一文中提到欧元/美元周线、日线图有可能形成一个大型头肩底形态，而这个形态的第一道颈线在年底前就已经突破，最后一道阻力就是2012年2月高点1.3485。从周线图看2011年4月高点1.4939到2012年7月低点1.2042之50%回调位也在1.3500水平，所以如果汇价突破这里，那么将从技术走势角度为欧元/美元的上升再次打开上升空间。从头肩底破位一倍目标量幅测算，突破1.3500后的一倍目标将是重新回到1.4939。所以近期汇价能否突破1.3485将是欧元未来走势的关键。到执笔时的市场表现看，汇价已经最高再次见到1.3478，距离1.3485仅一步之遥，但仍然未能突破此关键阻力。从技术角度看，如果汇价最终未能突破此阻力，则后市也同样有再次走低的可能。下方的支撑位分别在1.3150和1.2920。

英镑：金恩表态恐令英镑重挫

与日元相比，英镑在1月的贬值幅度并不算大，但却有后来居上的可能。在新年伊始英镑/美元还因受到市场信心恢复欧币走强的带动，一度在新年的第一个交易日创出1.6377的近几个月来新高。但随后则逐渐显露疲态。究其原因，自身基本面欠佳是主要原因。英国12月零售销售年率仅增0.3%，不仅远低于市场预期中值1.1%，更是创出1998年以来同期最低水平。随后英国央行行长金恩表示，英国2012年四季度经济数据预计会远逊于三季度，英国经济复苏远弱于其他发达国家。他同时认为，2013年将出现一轮竞争性的货币贬值，其希望看到英镑贬值。更让人吃惊的是他随后表示英镑曾在2007年末至2009年初贬值25%，类似程度的贬值将是英国经济实现全面再平衡所需要的。英央行行长如此公开的谈论货币贬值及其对经济的必要性实属罕见，此前日本央行受日本新首相安倍晋三的影响发表类似讲话也曾令市场感到震惊。

最终英国公布的第四季GDP果然不及预期，年率持平，季率则萎缩0.3%，而市场预期值分别是上升0.2%和萎缩0.1%。从数据不难看出，英央行如果不采取行动，2013年英国经济将再次陷入衰退。2月份将重点关注月初公布的1月制造业和服务业PMI，如果数据较好，那么英央行可能不会提出新的QE方案，但仍可能推出诸如扩大融资贷款机制(FSL)等方式来刺激经济复苏；但如果数据不佳，央行将很可能再次推出额外的250亿英镑资产购买计划，甚至不排除进一步降息。需要注意的是英央行现在实行的QE计划中有610亿英镑将在3月到期，所以央行在2月几乎可以肯定将继续推出新的刺激经济计划。而这些显然都会对英镑汇价构成压力。1月底前英镑的表现已经说明了这一点。

从英镑/美元走势看，新年只有第一个交易日表现强劲，当日一方面借助市场风险情绪高涨以及较为清淡的交投创出了2011年8月以来最高1.6380，但当日收盘即回落至1.6253，显然再次未能突破关键阻力1.6300。英镑汇价也从此一蹶不振。直到本月下旬在金恩言论打压下汇价终于跌破了关键技术支撑1.5800的技术支撑位。从日线或者周线图看，现在已经形成了一个以1.5800为颈线、以1.6300水平为头部的大型双顶形态，到执笔时汇价最低已见经最低见1.5674，很显然，双顶形态已经确立。按照双顶形态破位目标量幅测算，如果是单倍目标量幅应该是在1.5380。而短期而言，1.5830已经成为较为牢固的上档技术阻力。而2月份的总体趋势应该是朝向1.5380方向不断震荡下跌。(新华社特约分析师 王洋)