美联储第一次量化宽松货币政策(QE1)（2）

四、QE1的影响

（一)对美国的影响

1、缓解金融市场短期的紧张状况

信贷紧缩导致资产价格破灭是导致金融危机爆发的主要原 因之一，而危机爆发后，沉重打击了金融机构和金融市场的信心，金融机构的借贷现象加剧，当利率降为零时，传统的利率政策无效，导致流动偏好性陷阱。同时， 金融衍生品的高杠杆导致了危机扩大，而危机后市场的“去杠杆化”非常漫长，金融市场不易发挥作用。在这种非常情况下，美联储以机构债券、抵押债券、长期国 债等公开市场业务的手段为市场提供资金，实行量化宽松政策，对于缓解资本市场紧张情况，增加经济扩张动力有一定促进作用。美联储在 2009年3月28日购买国债的消息公布后，道琼斯工业平均指数立即跳升，收盘上涨90.8点，涨幅为1.23%。2009年6月至12月，美国纽约银行、高盛集团、摩根大通、花旗银行等先后归还了政府救助资金， AIG也通过出售旗下保险公司筹到了367亿美元，以偿还纽约联邦储备银行部分贷款。种种迹象表明，在QE1执行期间，在美联储廉价资金以及财政部资助下，华尔街金融机构正在恢复元气。

2、通货膨胀压力增大

美联储采取的量化宽松货币政策逐渐推高通货膨胀，2008年以来的一系列经济数据表明美国通胀压力增加：仅2月份刚开始注资行为时的数据就显示，生产者价格指数在过去一年里攀升了7.4%，创下1981年10月以来的最高年增速，进口商品价格指数上涨了13.7%，创下自1982年9月该指数设立以来的最高年增速。再者，消费品价格指数是衡量通货膨胀的重要指标，下表显示了08年以来美国CPI和核心CPI增幅情况。由表可以看出，虽然美联储希望将核心CPI控制在1.5%—2%的区间内，然而现在的结果仍然远偏于其长期政策目标。

3、失业率不降反增

美国自量化宽松政策实行以来，虽然对金融机构有短暂的促进作用，但从下表中显示的失业率来看，短期和长期内失业率均未有明显改善，甚至不降反增。尤其是2009年四月到五月短短一个月间，失业率从8.9%直升至9.4%，之后十月份之后又升至10%及以上，这些数据表明美联储的QE1计划对于失业的调整彻底失败，于是有了近来的QE2的出现，力图全力挽救持续较高的失业率。