外资机构前瞻2012年全球投资热点（3）

美国国债：去年表现出色 高收益或不可持续

 核心提示：美国国债市场2011年表现出色，对于2012年美国国债走势，分析师普遍预计将不会再创造出2011年的高收益。

新华08网1月9日讯 尽管标准普尔下调了美国的AAA信用评级，而且围绕美国债务上限的政治斗争增加了美国违约的可能性。但美国国债市场2011年仍表现出色，长期美国国债投 资回报率达到了数十年来的高点。分析师认为，这是因为欧洲陷入债务危机，美联储实施了超低利率政策，而且美国经济增长状况不佳，给国债收益率上涨创造了环 境。对于2012年美国国债走势，分析师普遍预计将不会再创造出2011年的高收益。

2011年国债走势抢眼得益于去杠杆化过程

据巴克莱资本的相关指数显示，计入国债价格涨幅和利息收入，长期美国国债2011年的投资回报率为29.9%；这远高于巴克莱资本集合指数7.8% 的涨幅。巴克莱资本集合指数是债券市场的整体基准指数，其覆盖了美国国债、公司债、抵押贷款证券以及各式固定收益工具。而同期，标准普尔500指数的回报率（包含分红）仅为2.1%。

ING 投资管理公司美国公共固定收益投资部门负责人汤姆斯称， 2011年美国国债市场的上涨意味着2008年以来的恐慌情绪目前仍在金融市场蔓延。

分析师们普遍认为，全球经济目前正处于全面去杠杆化的趋势之中，金融机构、消费者和政府都在朝着削减债务这个同样的目标努力。他们认为，在这个过程 中，经济会有起有落，削减债务的长期压力将令经济增速受限，这会为持有债券造就良好环境。在经济增长乏力而且通胀水平较低的时期，债券的表现通常会好于股 票等其他资产。

景顺投资管理公司固定收益部门负责人麦克格雷也称，目前全球正在处理诱发了金融危机一些问题的基础因素；发达市场的去杠杆化过程将持续数年，这是毫无疑问的。

2012年新刺激政策将出台 国债收益率或走低

标准普尔2011年8月下调美国评级的举措结果只是进一步助长投资者对于美国国债的胃口。从标准普尔做出此举到2011年底，美国国债总回报率高达16.6%，投资者全年的大部份收益来自于这一时间段，其原因在于，投资者寻求规避欧洲动荡的冲击而大规模购入避险资产。

一些经验丰富的债券市场观察人士称，仍未平息的欧洲主权债务风波将继续推动避险投资者进行美元计价资产的投资。此外，他们还称，政府及消费者均有削减高额债务的需求，这将使得经济最多只是缓慢增长，而且可能促使美联储推出QE3向经济注入流动性。

瑞信的美国利率策略师预计，美联储无疑会在2012年进一步放松货币政策，10年期美国国债收益率2012年初最低可能降至1.50%。这将是危机后的最低水平。