外资机构前瞻2012年全球投资热点（2）

美国：2012年股市走强 债券收益率下降

核心提示：分析师认为，有理由相信美国股市2012年相比其他国家会继续有良好的表现。分析师们还认为，在未来有能力派发高额股息的股票将比收益率高的股票更具吸引力。同时，2011年表现抢眼的各类债券在2012年的收益率将下降。

新华08网1月4日讯 2011年，全球股市表现普遍很差，债市大放异彩，但美国股市和债市的表现都好过其他多数国家。据统计，去年欧元区和新兴市场国家股市分别下跌了 15.7%和18.2%，全球股市下跌5.0%，而债市回报率则为5.5%。美国股市和债市的表现在这一年都好过其他多数国家。道琼斯通讯社对美国股票、 债券市场的2011年表现进行了分析，并预计2012年美国股市将表现良好，但债券收益率将下降，摘编如下：

分析师认为，有理由相信美国股市2012年相比其他国家会继续有良好的表现。分析师们还认为，在未来有能力派发高额股息的股票将比收益率高的股票更具吸引力。同时，2011年表现抢眼的各类债券在2012年的收益率将下降。

三大原因看好美股

在美国，标准普尔500种股票指数去年实现2.1%的总体回报。虽然相比之前半个世纪接近10%的平均复合回报率仍显得逊色不少，但这在全球股市上 已经是不错的表现，根据摩根士丹利资本国际世界指数(MSCI World Index)指数显示，去年欧元区和新兴市场国家股市分别下跌了15.7%和18.2%。

标准普尔500种股票指数2011年周K线图

据道琼斯通讯社援引U.S. Trust首席投资长海切的话，相比其他地区，美国正处在一个重要的上升趋势中。海切说，他看好2012年的美国市场有三个原因。

道琼斯工业平均指数2011年周K线图

首先，最近几年美国家庭和企业的资产负债表已经有所改善。据美联储数据，美国家庭债务已经连续13个季度下降；根据标准普尔数据，企业的现金水平创下了纪录。

其次，跟踪美元兑六种货币（包括欧元、英镑和日元）汇率的美元指数继2010年上涨1.5%后，2011年再度上涨了1.5%。

第三，美国工厂正在复苏。供应管理学会的调查显示，到2011年11月，制造业已经连续28个月处于扩张状态。

纳斯达克综合指数2011年周K线图

美国股市现在获得了溢价，分析师认为这是当前市场的合理表现。根据摩根士丹利资本国际数据显示，美股的往绩市盈率是14倍，而欧洲和新兴市场市盈率 都是11倍。 据道琼斯通讯社援引美国合众银行(U.S. Bank)国际投资策略负责人克鲁的话说，美国市场担当得起这个溢价，而且现在美股比过去20年多数时候都更加便宜。标普500在过去20年的平均市盈率 是20倍。克鲁认为，一旦投资者风险偏好回归，领头的将会是美国市场。

另据标准普尔公布的调查结果，华尔街普遍预计标普500指数成分股公司在2012年的盈利将会增长10%。

高派息股更具吸引力

在应该青睐哪些美国股票这个问题上，海切与克鲁一致认为可靠的派发股息的股票更具吸引力。

海切说，追求高收益率将是未来几年最重要的主题。海切喜欢公用事业和房地产投资信托，或那些进行股票等交易的投资性不动产。克鲁则喜欢带有全球风险 敞口的科技和制造类公司股票以及能源生产商股票，他说能源生产商可不断从最近原油价格上涨中受益。纽约商品交易所的原油期货合约价格去年上涨了8.2%。

2011年，高派息股的表现相对较好，Vanguard高股息收益指数基金的回报率为10.4%。但据道琼斯通讯社援引一家美国财富管理公司负责人 弗瑞斯(George Fraise) 的话说，就投资股票而言，股息不断上涨可能比目前已具有高额股息更为重要。据弗瑞斯的研究结果显示，在2000年至2010年这10年里，股息稳健增长的 美国公司的股票业绩好于那些收益率虽高但股息增长乏力的股票。

道琼斯通讯社援引美银美林首席美股策略师萨博拉马尼安的研究显示，未来数十年派发股息的股票将从才刚刚开始的婴儿潮一代人的退休活动中获益。

另一个更高端的指数——标普500股息经典成分股派发的股息已至少连续增长了25年。这其中有很多家喻户晓的公司，如埃克森美孚、强生公司、麦当劳以及沃尔玛连锁公司等。

克鲁说，在确定投资者2011年业绩是否好时，股息曾起着重要作用，而在以后股息仍将是一个非常重要的指标。

债券收益率将下降

2011年债券的卓越表现会让很多投资组合中的债券加权超出预期。跟据两个覆盖广泛的基准指标，即摩根士丹利资本国际世界指数(MSCI World Index)和巴克莱资本全球合计浮动调整债券指数(Barclays Capital Global Aggregate Float Adjusted)显示，去年全球股市下跌5.0%，而债市回报率则为5.5%。但债券收益率目前处于低位，美国10年期国债收益率现在为1.88%，还 不到过去50年平均收益率的三分之一。

去年，美国各州及地方政府发行的免税市政债券脱颖而出，吸引了寻求高收益的投资者。巴克莱资本市政债券指数截至2011年底的回报率为10.7%。 但今年市政债券很有可能风光不在。据道琼斯通讯社援引专门投资债券的一家芝加哥公司首席研究长奇卡罗内的话说，不要指望今年的市政债券像去年一样表现出 众。但他同时表示，因为免税的功能，相比国债和公司债券，市政债券的收益率仍然具有较大吸引力。