专家解瑞郎新年前景：避险地位能否重塑

瑞郎在2013年表现靓丽，在主要币种当中，其表现仅次于欧元。而与此同时，瑞士央行(Swiss National Bank)连续第二年成功地维持欧元/瑞郎汇率在1.20的水平，甚至还引导汇率升值1.6%。

BK Asset Management的首席外汇策略Kathy Lien在最新的汇市报告中对瑞郎2014年的前景作出展望，她写道：

尽管欧元/瑞郎和美元/瑞郎2013年的振幅都不满3%，但瑞郎兑澳元和日元去年的涨幅均超15%。展望2014年，预计欧元/瑞郎将继续陷于窄幅区间内，因瑞士央行可能继续奉行盯住欧元的汇率政策。

收获盯住汇率制带来的益处

瑞郎盯住欧元的举措始自2011年，瑞士经济增从中受惠：瑞士GDP增速年化水平从2012年1季度的0.8%提升至2013年3季度的1.9%。从整年的经济格局来看，瑞士央行预计2013年瑞士GDP增速将达到1.8%，2014年更是有望提速至2.3%。

较低的失业率促使消费开支升温，随着全球经济复苏在新年转强，瑞士联邦经济总局(State Secretariat for Economic Affairs)预计“瑞士未来一年前景将展现强劲的上升势头”。

另外，虽然瑞士对欧元区出口受到后者弱势增长的限制，但制造业活动性则在全年实现了持续性扩张，使得2013年的贸易形势也显著改善。与此同时，制造业PMI指数几乎在2013年全年都维系了扩张势头。

预计盯住汇率制将持续

尽管瑞士经济增长信号明确，但低通胀环境使瑞士央行不太可能放弃欧元/瑞郎盯住1.20水平的政策。截至2013年11月，瑞士CPI年化增幅仅有0.1%，虽然相比4月份下降0.6%的情况大为改观，但较央行2%的目标水准有着较大差距。由于央行已无降息空间，因此汇率手段是当局仅剩的几个推升物价的工具之一。

瑞郎是否会重塑避险地位？

瑞士外汇汇率政策使得瑞郎失去了避险货币的功能，考虑到市场认为2014年全球经济将转强，投资者更为关切的问题在于瑞郎是否会再次充当融资货币的角色。不过即便外部冲击使得资金朝避险资产涌入，但人们依然会担心瑞士央行的干预动作。

2011年类似的干预举措阻止投资者买入瑞郎，不过全球经济缓慢复苏的环境也未必能使避险相关瑞郎多头大幅减仓。另一方面，即便经济增长提速配合盯住汇率制使得瑞郎融资货币的功能升温，但瑞士经常帐盈余的资金流入将抵消欧元/瑞郎的升势。

欧元/瑞郎前景

上述因素使我们认为瑞郎在2014年将上扬，但升幅有限，汇价可能在1.20-1.26的价格上下限附近无法形成大举突破。如果欧洲央行(ECB)放松货币政策，那么汇价可能走低，但降息空间有限也会限制欧元的下行空间。如若欧元区经济形势显著改善，那么欧元/瑞郎将走强，但瑞士贸易盈余和日增的投资收益将限制瑞郎的下行空间。

而美元/瑞郎、澳元/瑞郎、瑞郎/日元等币种将由其他货币的市场偏好所决定。