高盛：杰克逊霍尔或谈及MBS和国债削减幅度

对于世界各地关注经济的书呆子而言，堪萨斯的美联储(FED)年度经济政策研讨会是最令人关注的事件。

此前，2010年的杰克逊霍尔会议中，美联储主席伯南克(Ben Bernanke)为世界带来了QE2，即第二轮量化宽松；但是今年，伯南克将缺席该会议，但这不意味着我们可以忽视这次会议。

我们在此提醒您，哥伦比亚大学教授Michael Woodford改变了未来经济学，他还抢述了伯南克本应留到杰克逊霍尔会议中的演讲稿："请适应较低的国债收益率"。

高盛(Goldman Sachs)的Kris Dawsey说道："伯纳克的演讲稿的节末处提到，我们应该思考前瞻指引相对于QE的优势。"但是今年，Dawsey把目光放在了另一名发言者Arvind Krishnamurthy的身上。

虽然今年会议中大部分的重点是国际层面的货币政策，但是其中一些文件将于美国货币政策辩论直接相关。西北大学的Arvind Krishnamurthy预计将出席周五早晨的会议，就"非常规货币政策的传导"主题进行演讲。根据Krishnamurthy和Annette Vissing-Jorgensen的研究，他们发现QE1和QE2对高评级固定收益资产影响颇大，强调了2个具体传导机制：传统的利率途径，以及稀缺的安全资产。

更有趣的是，他们还发现购买贷款支持证券(MBS)对MBS收益率产生的负面影响不如预期，但是购买国债却没有此增益。这份研究的结果和曾经美联储理事斯坦(Stein)、地方联储主席罗森格伦(Rosengren)和威廉姆斯(Williams)的言论惊人的一致，他们曾表示购买MBS比购买国债更加"货有所值"。近期业界普遍的共识是，这个问题反映了某些时刻，国债购买量相比于MBS购买量会不成比例的减少。我们认为这个结论有一定价值，其他经济学方向的学术情绪转变也证实了这一点。

也许Krishnamurthy也能像Woodford一样呼风唤雨？我们拭目以待。

值得注意的是，美联储副主席和下一任主席最有力的竞争者耶伦(Janet Yellen)，他最有可能主宰美联储的风向。

BTIG的Dan Greenhaus表示，"也许耶伦会为了自己的主席竞选发表一场'温和'的演讲。"