7月汇市展望：美元整体强势将进一步确认

中国金融信息网人民币频道 专栏分析师王洋

不知不觉中国际汇市已经悄悄走进了2013年的下半年度，在整个上半年国际汇市应该说主要货币汇价走势基本平稳，尤其作为核心货币的美元走势一直表现相当稳健。

看了一份西方财经机构分别以英镑和欧元作为计价货币对国际汇市主要货币上半年走势的强弱对比图，其中以英镑作为对比货币的结果是美元最强，随后是欧元、瑞郎，日元最弱；另一个以欧元作为对比货币的图中显示只有美元和瑞典克朗强于欧元，最弱的仍是日元。由此不难看出，上半年外汇市场最强的货币为美元无疑，最弱的当然是日元。

但值得关注的是在上半年即将结束时终于爆发了可能会重新规划汇市走向的标志性事件——6月19日美联储主席伯南克在结束货币政策会议后的记者招待会上出人意料的暗示将在今年下半年开始逐步减少购债规模，并将在明年中期前后结束资产购买计划。这是美联储首次公开发出结束QE的表态，自然引发国际金融市场剧烈震荡。全球股市在美股的带领下掉头而下，外汇市场上美元则再次结束了从5月底开始的持续下跌走势，转而走强。

那么这是否会意味着美元就此进入中长期强势？欧元上半年的相对强势是否也因此终结？还有，日本经济在安倍经济学的影响到底会走向哪里？日元还能否继续坐稳全球最弱货币的头把交椅？这些问题的答案自然需要随后对各国经济、政治以及货币政策走向做出全面分析后才可得到，对于7月来说，吹响的或许仅是揭开这些答案帷幕的一个序曲。

美元：后QE时代美元走向值得关注

毫无疑问，美联储是否继续QE过去一直到现在都是决定美国股市和以美元为中心的国际外汇市场的决定性因素。

上月伯南克的讲话已经清晰的表明，美联储认为美国经济已经步入了持续复苏的轨道。而在此之后美联储官员不断发表声明，表示此次只是将购债规模逐渐减少，并非真正意义上开始采取紧缩政策，但市场的表现也恰恰反映出了投资者对于未来美联储政策以及其对金融市场可能产生的影响仍然充满狐疑。

在这种背景下应该说7月即将公布的数据将会使美联储的思路更加清晰起来。

首先需要关注的自然是5日即将公布的6月非农就业数据和失业率。从市场预期来看，6月非农可能继续增长16.5万人，失业率则可能小幅降至7.5%。虽然其中非农就业较5月的17.5万有所降低，但如果公布数据果然如此，对于美国来说仍是一个令人振奋的数据。因为从历史数据来看，由于受到新生入学等季节性因素影响，美国历来6月非农就业数据都不太理想。自2000年以来同期最好的成绩出现在2005年6月，人数增幅也仅为14.6万。所以只要最终公布数据不低于14万人就应该视为积极信号，并为美联储尽早结束量化宽松政策提供进一步的支持。失业率7.5%当然也是个不错的成绩了，现在美联储比较乐观的认为到明年年中前后失业率将降至7%或以下水平，此前美联储曾多次表示的只有当失业率达到或低于6.5%才会考虑结束超低利率，所以目前美联储能做的只是将每月850亿美元的够债规模逐渐减少。

除了就业数据外，美国经济数据方面还需要关注的包括下列几项：首先是月初由公共管理协会（ISM）公布的制造业采购经理人指数（PMI）。该数据在2月达到54.2之后一路回落，至5月重新跌入50以下。1日公布的该数据显示从5月的49.0上升至50.9，略高于市场预期的50.4，说明制造业已经恢复到扩展状态。接下来是3日将要公布的ISM非制造业PMI，该数据今年以来的最低点出现在4月，为53.1，5月小幅回稳到53.7，据汇丰银行的一项报告显示他们认为美联储真正放心缩减购债规模该数据至少要在54.1之上。7月15日将公布零售销售，前值为月率上升0.6%，汇丰认为美联储能够接受的临界点为0.3%；其后一天将公布6月工业生产，临界点为环比增长0.1%；相比之下，7月25日公布的6月耐用品订单相对更为重要一些，但该数据今年表现稳定性较差，在1、3两月甚至出现5%以上的负增长，好在3、4两月稳定在3%以上的正增长，对于该数据汇丰给出的临界点为0.2%，这应该是一个相对宽松的指标。如果本月美国公布的上述几项数据都能保持在临界点之上，则为美联储提前结束量化宽松政策无疑增加了更有力的保证。

这里需要注意的是美联储逐步退出量化宽松政策虽然在一定程度上减少了美元贬值的压力，但并不一定意味着美元就此走上漫漫升途。

我们从美元指数过去几年的走势不难看出，美联储推出的4次QE中，只有2008年11月24日推出QE1后美元随即进入中长期跌势，而在2011年11月和2012年底推出的三次QE都并没有导致随后美元的下跌，反而出现不同程度的上升。这说明QE与美元走势的影响并非简单的反向关系，他与市场预期、经济表现、市场信心以及对手货币基本面的表现都有着错综复杂的关系，因此我们要一方面紧密关注美联储的货币政策走向，同时也不能轻视对其它决定因素的跟踪和研究。

对于美元指数的走势而言，6月的表现却仍然乏善可陈，甚至在美联储如此重要的立场转变之后也未能走出清晰的方向。

从美指走势图不难看出，在6月前多半个月美元都呈走低态势，在80.50附近才逐步见底，最终在6月19日伯南克讲话后才重新走强。但此后至今连续十多个交易日美指也并没有走出此前的震荡区间。也就是说从技术走势而言，中期后市仍没有走出明确的方向。当然现在短期趋势还是非常明朗的，本月的第一目标就是上冲5月高点84.49。能否突破技术上自然意义重大，但从时间上看也正好和周五的就业数据相吻合，也就是说周五的就业数据将决定美指是否会突破84.50这个已经过去三年的高点。

从走势图不难看出，一旦该位被突破，上方将会再次打开上升空间，上升目标将指向2010年高点88.70。其间需要注意的技术阻力在85.70附近。从日线和周线指标来看，此次冲击突破的机会偏大，但也要想到如果数据不支持美元进一步走强，美指再一次止步84.50，那么7月随后的时间里美指将会继续维持高位震荡的走势。震荡的区间应该在83.00-84.50之间。