汇市关注：QE“退与不退”还是“进退自如”

本周外汇市场的解读焦点都将围绕会议纪要、伯南克证词及其他美联储官员的讲话，从中找出美联储QE政策方面对未来汇价的指引。

在美国经济继续缓慢改善且市场对欧洲经济增长的担忧情绪重燃之际，市场对美联储(FED)可能开始削减资产购买规模的推测愈演愈烈。

布朗兄弟哈里曼银行(BBH)货币策略部全球高管Marc Chandler指出，“尽管技术面显示美元指数将继续上涨，但美元所面临的最大风险来自于美联储主席伯南克(Ben Bernanke)本周将发表的证词演说。

他到底是会恪守量化宽松(QE)政策的承诺，还是如别人建议的那样削减资产购买规模，市场将对此保持密切关注。”

本周将是美联储重要事件密集上演的一周，首先周三(5月22日)美联储主席伯南克(Ben Bernanke)将对国会联合经济委员会就经济前景发表证词陈述。届时，市场将在其证词中仔细寻找任何有关QE的线索。在此之前，伯南克于5月18日在巴德学院Simon’s Rock分校发表演说，不过他并未就美国的货币政策置评；美联储定于北京时间周四(5月23日)凌晨2:00公布4月30日-5月1日联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要。

除了伯南克，美联储官员埃文斯、布拉德、威廉姆斯本周相继发表的讲话也成为市场关注的焦点。

纵观过去的两周要求美联储尽快启动削减资产购买规模行动的呼声日益高涨。被外界认为持鹰派观点的美联储官员包括，达拉斯联储主席费舍尔、费城联储主席普罗索、里奇蒙德联储主席莱克和旧金山联储主席威廉姆斯。

美联储寄望QE能够“进退自如”

此前美联储5月1日在为期两天的政策会议结束后发表声明称，将继续推行每月850亿美元的债券购买计划，并称将根据就业市场和通胀状况来增加或减少每月债券购买规模。

与此前几次的美联储声明相比，最新公布的政策声明表明美联储的立场出现了转变。

瑞士信贷(CreditSuisse)驻纽约的经济分析师DanaSaporta表示：“看来许多联储官员开始对于每月850亿美元的买债规模感到愈发不安。”

尽管如此，Saporta预期美联储要到9月才会对购债规模做第一次调整，但也不排除6月就做调整的可能性。

她指出，“我认为他们担心，维持850亿美元购债规模的时间越长，等到终于需要作调整时市场的反应就会越夸张或者越不利。规模越是灵活多变，市场的反应可能就会越平稳。”

美联储主席伯南克(BenBernanke)想要强调的正是这种灵活性。他在3月时表示，更合理的作法是灵活地施行政策，让购债规模“对前景变化更为持续或更为敏感地作出反应”。

对冲基金IIIAssociates主管GarthFriesen表示：“美联储确实在避免令市场感到意外，但只要劳动市场情况不恶化，6月讨论缩减举措的可能性就会升高，至少会让这时间提前。”

美联储的资产负债表已膨胀至约3.3万亿美元，位于纪录高位附近，而美联储官员们也在讨论在协助经济复苏的努力下，是否会造成未来通胀及资产泡沫。

该专家称，若伯南克证词演说内容并未提及市场日益关注的方面，将会使美元多头者受益；此前美联储两位地方联储主席已相继就货币政策发表看法，使得市场对伯南克货币政策立场的预期在一定程度上升温。

埃文斯讲话体现“灵活性”

周一芝加哥联储主席埃文斯的讲话正是美联储寄望的“灵活性”的最好体现，讲话首先肯定了QE政策的积极作用，同时令人耳目一新的是，他提到了“只要通胀低于2%将继续维持宽松政策，即便失业率跌穿6.5%美联储可能还可以保持低利率。”

芝加哥联储(Chicago Fed)主席埃文斯(Charles Evans)周一(5月20日)表示，美联储(Fed)采取的货币政策处于适当水平，令美国经济增长达到了在2014年“避免衰退的速度”。

埃文斯指出，“美国财政状况和世界经济仍面临较大挑战，但是美国经济截至目前的表现非常好。”美国最近数据显示，美国的劳动力市场得到提升，消费支出开始改善，房屋市场开始走强。

埃文斯并指出，到2014年GDP增长率将升至3%-4%之间，并且能够让美国经济自我持续发展。美联储将持续国债购买计划直至潜在劳动力市场开始改善。

他称，“劳动力市场表现良好，我们需要更更多时间来让经济复苏。”

美元多头关注伯南克讲话“蛛丝马迹”

伯老此前对于QE政策的立场其一贯还是偏向于站在鸽派的一边，认为QE目前依旧利大于弊，未来政策制定需要取决于经济状况。预计如果此次伯南克立场没有发生重大变化的话，将对目前市场弥漫的鹰派氛围造成冲击。

美联储主席伯南克(Ben Bernanke)将在本周三(5月22日)赴国会联合经济委员会出席作证，全球投资者将密切关注伯老的证词，以便从中寻找美联储今年将削减量化宽松(QE)规模的任何迹象。

分析师指出，在美国经济数据持续好转及市场强烈预期缩减QE规模之际，若伯南克在证词中未提及或重申目前的宽松步伐，料美元涨势可能面临反转压力。反之，美元将进一步走强。

巴克莱资本(BarclaysCapital)分析师写道，“我们预计伯南克将重申坚持宽松政策立场，同时坚持最新的政策声明，即准备随着经济情况的变化，增加或缩减量化宽松的规模。”

西太平洋银行(Westpac)称，伯南克的国会证词料看好美国经济前景，并可能释放何时和怎样逐步退出宽松措施的信号，而这将提振美元走势。目前市场对伯南克证词的乐观预期也正进一步推升美元走高。

美联储的资产负债表已膨胀至约3.3万亿美元，而官员们也在讨论在协助经济复苏的努力下，是否会造成未来通货膨胀及资产泡沫。

美联储主席伯南克和其他联储高层官员益发强调，调整第三轮量化宽松的规模并非意味着撤回货币刺激措施，美联储可能以较小的买债规模持续执行该计划好一段时间，甚至必要时会再扩大规模。

甘利明讲话成美元前进的“绊脚石”

日本经济财政大臣甘利明(Akira Amari)周日表示，日元的过度强势已经基本得到修正，进一步走低可能有害。此番表态引发一些日元空头回补，而清淡市况放大了日元涨幅。

被问及日元应该贬值到什么地步时，甘利明回应称，尽管他本人不能评价这一问题，“但很多人说对强势日元的修正已经基本完成。如果日元继续进一步贬值，这将对人民的生活带来负面影响。”

甘利明的评论显示日本政府已经将其关注点转向日元持续疲软带来的问题。尽管疲软日元提高了出口商的利润，但这也推高了进口成本，尤其是能源成本。

在甘利明上述表态后，周一亚洲市场开盘后，日元急速上升120点，美元/日元一度跌至102.08水准。就在上周五，汇价刚刚触及103.30的四年半高位。

不过因美元整体强势依旧，且外界仍预计日本央行(BOJ)未来将推出更多宽松措施。

加拿大皇家银行(RBC)资深外汇分析师Sue Trinh指出，美元/日元后市走势将取决于日本央行5月21－22日的会议结果，以及本周稍晚美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)的国会证词。