全球宽松背景下 美联储意欲特立独行？

本周(5月6日-10日当周)最后两个交易日，对于美元指数而言，显然是一段美好的回忆。接连两根的大阳线，助其成功站上了83关口。而对于其他非美货币而言，这两个交易日显然不堪回首。美元兑日元在4年来首度升破100大关，并进一步向上测试102关口。澳元兑美元盘中则11个月来首度跌破平价关口，欧系货币方面也全线走低。

纵观这些行情的背后，显然与各国央行和美联储之间，现阶段就货币政策所持立场产生的差异有关。

如果投资者抛开美联储暂且不谈的话，可以发现，本周无疑如上周般，再度成为了全球央行降息和释放宽松信号的一周。

在本周的前四个交易日，几乎天天有某重要经济体央行宽松的新闻传来。周一：欧洲央行行长德拉基重申考虑采取更多行动，对负利率政策持开放立场；周二，澳洲联储宣布降息25个基点至历史低位2.75%；周三，新西兰联储6年来首度直接干预纽元汇价、瑞典央行也放弃了对瑞典克朗的不干涉立场、芬兰央行降息25个基点；周四，韩国央行宣布降息25个基点。

正是在这样的背景下，市场对货币战的担忧再度升温。然而，无巧不巧的是，在这个节骨眼上，美联储的鹰派偏偏亮相了。

美国劳工部(DOL)周四晚间公布的数据显示，美国最新一周初请失业金人数降至五年多来最低水平，令市场对美联储(FED)继续或加大经济刺激政策的预期降温。

而此后，美联储鹰派官员普罗索的言论更是给予了美元上行强劲的动力。美联储理事普罗索(Charles Plosser)周四(5月9日)在讲话中强调，他本人对美联储无限制扩大资产负债规模的做法并不持完全认可的态度，并指出美联储当前的无限量证券资产收购措施(QE)对于社会经济的总体前景而言是弊大于利。

此外，市场更有传闻称，华尔街日报(WSJ)记者、有美联储传声筒之称的Jon Hilsenrath周四在其推特上表示，他将发表一篇有关美联储停止购债或逐步削减购债规模的文章。

一时间，美联储将早于预期放慢QE步伐的流言四起。当全球央行都急于实施宽松政策的时候，忽然，美联储跑出来告诉你：“我要收紧QE了”。了解了这些，你就能想象，市场会是怎样一个反应。

很显然，各国央行间货币政策方面的差异，令美元和非美货币间波幅被放大。

当然，对于投资者而言，本周的行情已经过去，再去细究已无必要。对于后市而言，真正值得考虑的倒是，在全球宽松背景下，美联储真的意欲特立独行吗？

比较可惜的是，周五美联储主席伯南克的讲话并没有给予市场答案。其在芝加哥的讲话中未提及货币政策，而仅仅提及了银行业相关问题。

而在普罗索之后，周五另一位美联储的鹰派代表人物乔治再度放出了提前缩减QE的言论。她在讲话中指出，希望美联储能够在日后逐步缩小其证券资产收购规模。

乔治表示，希望美联储能有机会在此后逐步缩小购债规模，直至最终结束这一操作。她指出，美联储上周发布的政策决议曾表示会灵活调整购债规模，这被部分市场人士解读为量化宽松(QE)措施规模可能进一步扩大的信号，但她本人认为，美联储缩小购债规模的可能性或许更大。

可以说，本周美联储鹰鸽阵营的较量中，鹰派阵营取得了完胜。当然，这与鹰派官员讲话比较多不无关系。然而，如果审视美联储政策的话，现阶段就下结论说，美联储打算提前缩减QE，在全球宽松的大背景下特立独行，率先成为“第一个吃螃蟹的人”(收紧政策)，显然还为时过早。

美联储上周三在决议中重申将坚持当前的宽松货币政策。美联储表示，该联储坚持每月购买850亿美元债券的计划，以压低借贷成本，促进经济增长，并维持利率在0-0.25之间不变。美联储称，因担忧近期政府实施的预算紧缩计划构成的成长风险。

美联储5月的政策决定与3月基本一致，唯一的变化是在声明还指出，“财政政策限制经济增长，公开市场委员会随时准备增加或削减购债规模以使政策宽松度保持在适当的水平。”

其实光从美联储为撤出宽松政策设置的就业和通胀门槛看，鹰派目前并没有太多可以高兴的理由。

4月的非农其实并非好到高枕无忧。此前，美国3月就业岗位增加13.8万个，较初值高出5万个，2月就业岗位增幅则上修6.4万至33.2万个，为2010年5月以来最大增幅。但4月就业岗位增幅远低于第一季每月平均的增加20.6万个，是经济正在降温的最新印证，尽管降温程度不如先前担忧的大。

分析师称，需要每月增加约30万个就业岗位一段时间，才能大幅拉低失业率。尽管4月就业岗位增加幅度较预期强劲，但仍低约30万的水准。

而从通胀方面看，现在美国PCE物价指数降至1.0%，是近3年半以来的最低点，仅为美联储目标通胀2%的一半。美联储的信誉遭到质疑。一些专家甚至怀疑是否有必要增加现有的激进资产购买计划规模。

密歇根大学经济学教授Justin Wolfers表示：“美联储承诺将会制定确保未来实现2%通胀目标的货币政策。但现在美联储认为通胀水平将低于目标，失业率也较高。因此美联储自己的货币框架显示，应该采取更多的刺激措施。”

因此，对于美联储政策而言，下一步何去何从，还需从经济层面和更多官员讲话中聆听更多声音，方可下定论。