美元指数撞“头” 或舒缓人民币贬值压力

今年以来，欧债危机深化助推美元指数一路升至84点，创出年内新高。然而在与84点短暂的亲密“接触”后，美元指数出现一轮快速回调，1个月时间即跌回81点附近，基本回到今年初的起点。美元汇率迅速变脸令原本铁板一块的美元强势论尴尬不已。而伴随着QE3预期的重新抬头，不少投资者不由得开始猜测，84点会不会已经成为美元指数阶段性的顶部？接下来，美元是将回调进行到底，还是寻找新的坐标重新拉锯？

QE3短期难有定论 美元或转入区间震荡

受美联储会议纪要释放宽松信号、欧债前景预期回暖等因素影响，8月初以来美元指数自83点一线持续震荡下行，最低跌至81点附近。分析人士表示，尽管近期QE3的呼声再度增强，但美联储仍会对QE3进行谨慎而充分的利弊评估。在QE3难见定论的情况下，近期美元贬值难有持续性。但与此同时，考虑到美联储也不会断然否定推出新宽松举措的可能性，美元再续前期强势也存在较大难度。在此背景下，美元或将逐步转入区间震荡，预计前期84点高位在较长时间内都难以被突破。

QE3魅影再现

当地时间8月22日，美联储公布了7月31日到8月1日联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策例会的会议纪要。纪要显示，美联储成员普遍认为美国经济将在6月会议后减速，制造业将放缓，欧债的压力以及美国“财政悬崖”问题都将给经济带来下行风险。如果经济增长无法持续上升，许多美联储成员都支持额外的货币政策刺激。

一些市场机构将此解读为QE3推出的概率上升。对于QE3敏感性最强的国际金价，在进入8月下旬后一路扶摇直上，进一步彰显了全球投资者对于新宽松措施的热切期待。而在美国国债市场上，10年期国债收益率的持续下跌，也反映出投资者正押注美联储政策将进一步放松。

目前从美国自身所面临的经济增速放缓风险、“财政悬崖”所显示的双赤字等问题来看，推行QE3的确存在一定的必要。但结合政策边际效应、中短期通胀前景来看，迅速推出QE3的理由还并不充分。有分析人士指出，即便美联储考虑施行新的货币宽松政策，也不一定选择QE，诸如降低超储利率、进一步延长扭转操作等也是可能的选项。会议纪要也显示，美联储内部也并没对此达成普遍共识。在此背景下，QE3短期内可能还将难觅实质性线索。

美元强弱两难

在美元潜在供给预期上升的背景下，美元指数重拾强势的可能性有所降低，但考虑到当前美国经济的基本面状况，以及欧债危机未来相当长一段时间内可能都将难觅“终极答案”，美元指数进一步下行的空间也将有限。

数据显示，截至目前，美国依然是今年以来全球表现最好的发达经济体，其二季度经济增长2.2%，为过去一年来最快增速。尽管美国失业率一直维持在8%以上，但非农就业人数却一直在好转，不久前公布的7月份非农就业人数更创下近4个月以来新高。此外，就美国房地产市场来看，近几个月美国新屋开工数也一直呈上升趋势，6月新屋开工数据创自2008年11月以来的月度新高。有分析指出，美国总统奥巴马在年初专门提到的美国本土大规模基础设施建设至今还没有启动，而这也可能成为未来美国经济强劲复苏的潜在推进器。相对于欧元区依旧步履蹒跚的经济复苏形势，美国经济的基本面显然更具活力。

本周二，西班牙、意大利短期国债意外受到投资者追捧，其中西班牙半年期国债发行收益率降至2.026%，这反映出投资者对于欧债危机前景的紧张情绪出现较大幅度的缓解。不过寄望于欧债危机继续取得更大的改善，显然有些过于乐观。考虑到7月下旬以来欧元的强势反弹已经较为充分地反映了欧债危机的改善，未来欧元兑美元汇价进一步弹升的空间可能将较为有限。

当前，国际外汇市场正静待周五杰克逊霍尔会议的召开，此次会议上美联储主席伯南克将就货币政策发表评论，并给市场以直接指引。从近期市场主流观点来看，许多投资者普遍预期伯南克将会保持进一步货币宽松的灵活性，即继续向市场释放宽松的信号、但有关于进一步“印钞”扩大美联储资产负债表的观点预计将不会被涉及。如果预期得到兑现，美元指数在81点整数关口下方预计将有较为强劲的支撑。

综合美国经济基本面、欧债危机、美联储宽松政策走向等因素来看，美元走势将有望逐步转入区间震荡。一方面，前期84点一线的高位在较长时间内预计将较难突破；另一方面，美元出现重大利空的可能也比较低，美元下行空间有限。

减轻人民币贬值压力

近期境外市场看空人民币的声音逐渐变大，目前海外NDF市场远期汇率暗示的未来12个月人民币贬值幅度大约在2%左右。在美元指数走势可能转入区间震荡的背景下，分析人士指出，前期人民币汇率由于美元上涨而一度出现的走贬压力，预计也将会逐步减轻。

新加坡华侨银行外汇分析师谢栋铭表示，最近几个月包括中国在内的亚洲国家出口环境迅速恶化，从支持出口角度来看，现阶段人民币小幅走弱是较为有利的。从实际市场交易来看，中国央行对人民币汇率的干预显著减少，近期中间价和人民币即期价格之间的差距已经大幅拉近。

该市场人士称，前期虽然人民币对美元小幅贬值，但是人民币对一篮子贸易加权汇率还是保持强势。因此，人民币的弱势在很大程度上是由于美元走强所致。如果美元强势不再，人民币有可能对美元走强。从中期来看，只要中国国际收支盈余继续，未来人民币仍然有重新回到对美元强势的轨道。（记者 王辉）