人民币双向波动加剧 升值步伐料放缓

人民币双向波动日益明显

22日，人民币对美元中间价为6.3004，较前一交易日上涨88基点。即期外汇市场以6.3180开盘，尾盘拉升至6.2997，盘中波幅为0.37%。

去年以来，人民币双向浮动的特征越来越明显，现有的汇率波幅已不能适应市场供求变化。数据显示，2011年人民币对美元汇率中间价最高为6.6349元，最低为6.3009元，244个交易日中143个交易日升值、101个交易日贬值。此外，人民币对欧元、日元等其他国际主要货币汇率双向波动，自2005年汇改至2011年年底，人民币对欧元汇率累计升值22.68%，对日元汇率累计贬值9.92%。

值得注意的是，去年12月银行间外汇市场人民币对美元即期交易盘中连续出现12个“跌停”。同时，出现商业银行挂牌汇率买卖价均在中间价之上的操作，这些都表明现有波幅已难以应对外汇市场的变动冲击。

今年1-2月份，外汇市场双向波动态势延续：2月贸易逆差数据公布后，外汇市场应声而动：3月12日，人民币对美元汇率中间价下跌209基点，创一年半以来最大单日跌幅，即期汇率大幅收跌158基点。上周，人民币对美元汇率中间价更是连续4个交易日下跌，累计下跌255基点。

央行副行长易纲两会期间表示，从基本面和市场表现两方面观察，一是目前出现的贸易逆差是人民币汇率接近均衡水平的正面迹象；二是自去年第四季度以来，市场已经形成了比较持续的对人民币汇率的双向预期和双向波动。增强人民币汇率双向浮动的弹性，条件日臻成熟。

基本面因素驱动汇率变奏    

2005年，我国启动了人民币汇率形成机制改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自汇改以来，人民币汇率已有较大幅度升值。央行数据显示，2011年人民币对美元汇率中间价升值5.11%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2011年年末，人民币对美元汇率累计升值31.35%。

分析人士认为，今年国际经济复苏总体疲弱，欧债问题尚未得到解决，前景仍不明朗，金融市场波动较大，资本流动方向多变，不稳定、不确定因素较多，并可能通过贸易、资本流动以及预期等渠道影响中国。新兴市场经济体经济增长存在变数，货币汇率可能出现比较剧烈的波动。其他热门新兴市场经济体宏观经济的波动也可能通过金融市场的传导效应进一步加剧人民币汇率波动。

首先，从经济基本面来看，我国今年的贸易逆差月份可能会增加。

2012年我国对外贸易以进出口“双降”和创纪录单月贸易逆差开局。1月外贸进出口总值2726亿美元，同比下降7.8%；其中，出口1499.4亿美元，下降0.5%；进口1226.6亿美元，下降15.3%。进出口“双降”局面时隔数年重新出现。