瑞士信贷分析师认为新一轮量化潮或伺机而出

新华08网上海12月18日电(记者陈云富)瑞士信贷亚洲区首席经济分析员陶冬18日表示，欧债危机越演越烈很可能成为央行新一轮量化宽松的新刺激点，推动美联储推出QE3，加上日本、欧洲等经济体的继续宽松，全世界范围内央行很可能在2012年进行新一轮的量化宽松政策。

陶冬在上海有色网年会上说，在过去三个月时间里，尽管美国经济出现二次探底风险明显减弱，但欧债危机越演越烈，欧洲债务危机已不仅限于欧洲国家危机，危机逐渐蔓延到欧元区核心国家。虽然欧盟连续召开峰会以寻求解决方案，但峰会对金融市场的提振时间越来越短，10月峰会对市场的刺激只有一周，而11月再次召开的峰会对市场的提振仅持续了一天时间。

“欧元才是问题的关键，欧元是问题的根源，而不是问题的解决方案。”陶冬表示，目前欧洲面临的问题是无论德国如何坚持，弱小的国家必须减债，由于选举等方面的原因，德国不会无条件地用自己国家的财力无限制地、无期限地去支持欧债，没有了财富上面的转让，财政同盟不可能长期持续下去。

欧债危机给市场带来的持续动荡很可能会给美联储提供一个推出量化宽松的充足理由。陶冬认为，美国经济处于极其缓慢的自然复苏过程，一旦欧债危机演绎开始威胁到美国的金融稳定，美联储推出QE3的概率非常高。“相信到明年年终，美国的QE3已经推出，欧洲的利率会接近0-0.5%，英国、日本已开始了新一轮的扩张，全球的流动性会在目前的基础上再一次发生变化”。

不过在瑞信看来，新一轮的量化宽松政策难以“救经济”，更多可能仅仅对金融市场产生有限的提振。“第一轮量化宽松正处于增杠杆阶段，给金融市场带来的提振持续了1年零4个月，第二轮量化宽松由于处于杠杆变化不大的阶段，给市场带来的提振仅维持了8个月，而目前由于银行都在去杠杆，给金融市场的提振很可能不会超过3个月。”陶冬表示。

2012年复杂的外部环境给国内经济带来了不确定性。“现在几乎所有人都在期待央行何时开始放松?”对此，陶冬指出，国内市场的通胀的确已经见顶回落，这给货币政策的运作带来一定的空间，但无论是贷款与GDP的比例，还是存贷利率指标，都显示放松只是局部、技术性的，长期来看货币政策都应该是紧而不是松，未来货币环境的正常化还会持续下去。

但这并不代表中国经济面临“硬着陆”风险，此前发布的采购经理人指数(PMI)显示，尽管制造业PMI指数回落到50下方，但非制造业PMI数据平稳甚至出现了反弹，显示出未来消费对经济的贡献将会增加。“消费不足以把中国经济重新拉回到两位数的增长，但是相信消费能够把经济的增长稳定在6%以上。”陶冬指出。