欧洲经济回归疲软增长 主权债务危机阴云再现（3）
核心提示：欧洲经济今年二季度的"惊艳"增长未能在三季度得到延续,欧盟统计局11月12日发布的数据显示,欧盟及欧元区三季度国内生产总值(GDP)经季节调整后均环比增长0.4%,较上季度减少0.6个百分点,这标志着欧洲经济回归疲软增长的态势｡与此同时,爱尔兰､葡萄牙两国主权债务信贷违约掉期(CDS)11日创下历史最高纪录,爱尔兰10年期国债收益率更是飙升至8.9%,平息了一段时间的欧洲债务危机大有卷土重来之势｡受此影响,欧元汇率在12日当周下跌2.7%,脆弱的欧洲经济恐将再度风雨飘摇｡
虽然,爱尔兰的主权债务问题近期被炒得沸沸扬扬,希腊债务危机爆发时的种种景象若隐若现,但基于以下三点原因,我们认为爱尔兰的债务问题短期内大规模升级扩散,从而诱发新一轮欧债危机的可能性不大｡
首先,欧洲金融稳定机构(EFSF)下总额为7500亿欧元的纾困基金正严阵以待,随时准备向爱尔兰提供援助,以防止债务危机蔓延｡欧盟近日重申,如果爱尔兰需要的话,它将首先动用欧元区4400亿欧元的主权救助基金帮助该国｡欧盟委员会主席巴罗佐在二十国集团(G20)首尔峰会期间表示:"我们拥有一切必要的工具,欧盟准备帮助爱尔兰｡"汇丰全球资产管理公司宏观经济和投资策略全球负责人菲利普-普尔称,欧盟迅速对爱尔兰实施援救将会带来十分正面的市场影响｡
其次,欧盟各国主要领导人正严密关注爱尔兰债务危机的事态进展,力求吸取希腊债务危机的教训,尽快采取有效手段来维护欧洲经济稳定｡G20首尔峰会期间,欧盟主要国家领导人就爱尔兰债务问题展开"额外"磋商｡13日,德国,法国,意大利,西班牙和英国财政部长发表联合声明称,欧盟拟议中的新援助机制"不会对任何已有国债造成负面影响｡"这意味着,目前爱尔兰国债的持有者不会因为未来的援救项目而被迫负担额外的成本｡这部分缓解了市场的紧张情绪,爱尔兰国债收益率当日即恢复下行｡
再者,爱尔兰的债务问题与希腊相比略有不同｡IMF总裁卡恩表示,爱尔兰国内的经济危机主要是由一个大银行引起的,这与希腊的情况完全不同,后者的经济问题是较为深层次的国家竞争力问题｡高盛集团高级固定收益策略分析师迈克尔·瓦克宁此前也曾表示,希腊式债务危机不会在爱尔兰上演｡他指出,尽管目前爱尔兰国债较可比德债收益率差处于历史高点,但其再融资风险已被市场计算在内｡
此外,我们认为,市场对于爱尔兰债务问题将重新引爆欧债危机的担忧与希腊危机重创欧洲经济后的惯性思维有关,关于债务问题的过分敏感和紧张使得投资者陷于草木皆兵的境地｡
然而,债务问题只是欧洲经济未来一个时期所面临的主要挑战之一｡目前,多重因素正威胁着欧洲经济步入下行通道｡
第一,居高不下的失业率拖累经济持续增长｡欧盟统计局的最新数据显示,欧盟及欧元区的整体失业率依然维持在10%左右的高位,欧洲的居民消费将因此受到打压｡
第二,大国的核心驱动力进一步减弱｡虽然德国2010年全年的GDP增幅有望达到3.4%,但德国政府预计明年的经济增速将回落至1.8%｡法国和英国的2011年经济增长预期也较2010年有较大回落｡这意味着欧盟的"边缘国家"对大国依赖将面临不确定因素｡而随着欧盟经济分化的加剧,欧盟各国的贫富差距逐步拉大,欧盟内部"贡献方"和"拖累方"之间的矛盾日益突出｡
第三,大规模的财政紧缩政策将抑制欧洲经济复苏｡今年以来,希腊､英国､西班牙､意大利､法国､德国､爱尔兰等国纷纷出台大规模的削减赤字计划,这些计划将从2011年开始全面实施｡削减公共开支,增加税收是各国普遍采用的手段,这将直接影响欧洲经济的增长活力,并带来由失业率上升等引发的一些列社会问题｡
由此我们预计,欧洲经济在今年第四季度将进一步显露疲态｡欧洲央行11月11日公布的第四季度调查结果显示,欧元区未来经济前景偏于下行,未来通胀风险也偏于下行,表明欧洲央行对欧洲经济的前景较为悲观｡(完)
