新华财经北京5月10日电 央行最新公布的数据显示，4月新增人民币贷款10200亿元；新增社会融资规模16500亿元；M2同比增长8.5%，M1增速为2.9%。截至4月底，社融存量余额同比增速10.4%，增速环比回落0.29个百分点。上海证券研究所首席分析师胡月晓对此解读如下：
信贷、货币双双如预期回落
3月份超预期回升的新增信贷和货币，这仍是季节性现象，是政策边际放松情况下的季节性扩张波动，并不具持续性。4月份的信贷和货币实际增长，双双呈现了缓慢回落状态。整体而言，符合市场预期的货币、信贷增长状况，将使市场延续目前货币环境的预期——虽然政策边际放松力度放缓，但“偏松”的格局不变。
楼市“小阳春”成信贷回升主力
居民部门中长期贷款的持续高位状态，显然和楼市回暖有较强联系。企业部门的短期贷款低迷，也反映了当前经济运行状态——离开底部初期，经济运行仍较疲软。企业部门未来的信贷增长，仍然主要集中在中长期贷款方面。在经济刚离开底部时期，中长期贷款的增长，需要金融、产业等相关政策体系的激励，因此未来的企业部门的信贷新增情况，仍较依赖于政策的变化，在企业部门信贷增长将随楼市趋于平静而逐渐放缓情况下，整体信贷增长将呈平稳中趋弱态势。
宽信用新特征渐现
货币、信贷延续“稳中偏升”的同时，宽信用发展趋势不变。“稳中偏升”并不是一直回升，而是针对趋势而言，指货币环境趋于边际放松的格局。社会融资结构的变化发展看，“宽信用”实际上是由“宽信贷”演化而来的；没有信贷的更快增长，就没有社会整体流动性环境的宽松，毕竟在现代货币体系中，只有商业银行才具有信用创造功能。基于金融回归实体的宽信用，与以往基于房地产融资的宽信用不同，表外融资的复苏将有限，未来的宽信用发展，将更多地建立在市场型直接融资的发展基础上。
融资难约束缓解 经济离底缓起步
虽然前期央行对货币放松节奏进行了调整，但流动性环境改善趋势不变，融资难对经济复苏的约束已消除。从政策实践看，得到政策鼓励的、符合经济转型和产业升级方向的各类经济活动主体，并不存在融资约束。中国货币和信贷增长的平稳态势，将带动投资增长的缓慢回升。随着PPP的重启和加速推进，以及新兴产业投资的其它激励、支持措施逐步完善，投资的内生增长动力逐渐回升。
货币、信贷增长仍将延续回归平稳
显然，前期信贷、货币回升的步伐超出了政策的合意防范，政策进行了预调、微调。从实际增长水准看，在政策调整货币放松的力度后，信贷、货币增长稳中偏降的势头仍将延续。中国货币增长平稳的格局，从根源上看，是中国基础货币增长难以有效地持续扩张所决定的。
编辑：胡玉婷
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