新华财经北京5月9日电 央行9日公布的数据显示，4月新增人民币贷款10200亿元；新增社会融资规模16500亿元；M2同比增长8.5%，M1增速为2.9%。截至4月底，社融存量余额同比增速10.4%，增速环比回落0.29个百分点。
社融增速回调，主要原因是信贷投放明显放缓。4月份社融中人民币贷款投放8733亿元，同比少增约2254亿元，这是导致当月社融低于预期的最主要驱动分项。
具体看，对公中长期贷款同比少增1845亿元；对公短期贷款同比少增2154亿元；票据贴现同比多增1851亿元；居民中长期同比多增662亿元；居民短期贷款同比少增648亿元。广发倪军团队指出，整体除了票据融资(额度冲量)和居民中长期贷款(按揭贷款为主)外，信贷单月投放同比环比都出现明显下滑，可能是实体融资需求不足与货币政策边际调整的综合体现，其中需求或是主要原因。
企业短期贷款、中长期贷款大幅回落，票据融资边际修复。4月份非金融公司及其他部门新增人民币贷款3471亿，同比、环比分别回落2255亿、7188亿。其中企业短期贷款当月新增-1417亿，同比、环比分别回落2154亿、4518亿，票据融资当月新增1847亿，同比、环比分别回升1851亿、896亿，仍然是主要增长支撑点。企业中长期贷款当月新增2823亿，同比、环比分别回落1845亿、3750亿。
中信建投黄文涛团队认为，由于企业盈利能力偏弱、迭加产能周期处于相对较低的位置，企业部门整体的加杠杆动机仍受限。随着票据同比基数走高，未来票据融资对企业信贷增长的拉动作用或有所减弱。
黄文涛团队还表示，4月居民部门贷款居民部门贷款新增5258亿，基本持平去年同期，居民加杠杆进程仍相对谨慎。居民贷款的增量主要来自于中长期贷款，或受到近期房地产销售回升的驱动。其认为，未来由于棚改减弱、货币化率走稳、同比基数走高的驱动，全国商品房销售增速或难以持续回升，因此居民部门新增贷款预计难以出现大幅回升。
总体而言，广发倪军团队表示，二季度财政尚有空间，货币政策从边际收紧走向灵活调整，银行间利率下行有助于债券融资持续，其预计5、6月份社融增速继续回调概率不大。
全年来看，黄文涛团队预期全年实体经济杠杆率有望同比温和上升；倪军团队认为，社融增速的制约源自政策当局对宏观杠杆率的忍耐程度，预计全年合意社融增速约为11%。
编辑：孔瑞敏
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