高盛(Goldman Sachs)近日撰文就美元/日元年内至今的表现及后市关键要素进行分析。该行认为美元/日元目前已经世易时移。内容如下：
做多美元/日元是今年很令人感到失望的交易之一，因为那些预计能够推高汇价的因素并未得到体现。原本看高美元/日元的关键在于美国和日本货币政策差异的进一步显现。
我们原本预计美联储紧缩是两国宏观环境的关键性差异，但是我们没有预计到美国的外部平衡会扯美元后腿。自全球金融危机起，美国的经常帐赤字已自6%下降至2.6%，因美元需求减弱。我们预计经常帐赤字将维持在该水平附近。一个关键的持续性改变或将是原油平衡的大幅下降。
考虑美元不可能受到对外赤字疲弱的挑战，我们预计由美联储首次升息所触发的利率因素将成为美元全盘走高的关键性驱动力。相反，我们预计日本央行将维持超宽松的货币政策。受日本经常帐盈余收窄及GPIF投资组合改变后的资金外流影响，日本外部平衡可能仍保持疲弱。
日本央行不可能像1999年和2004年那样入市干预。在这一背景下，我们预计美联储紧缩更可能成为日元承压的关键，预计日元很难像之前那样走高。
基于上述原因，我们认为虽然美元/日元年内至今未能走高，但现在已经“今时不同往日”。
