新西兰元的美好时光

许亚鑫 中国金融信息网外汇频道特约专栏分析师

曾经的“恒天然事件”渐行渐远，纽元/美元的汇率走势一度受到严重的负面影响，随着新西兰经济基本面的不断改善，新西兰联储也开启了发达国家加息的第一枪，从而迎来了纽元/美元汇率的美好时光。

澳洲与新西兰：感谢中国

中国铁矿石、牛奶与澳元、纽元的统计图表显示，得益于中国对于铁矿石与牛奶等大宗商品的刚需，推动澳元/美元、纽元/美元的汇率坚挺。从纽元/美元和牛奶期货的走势图对比中，我们可以发现两者高度相关。随着牛奶期货价格的攀升，纽元/美元也逐渐逼近纪录高点0.8838。

新西兰联储：仍有加息空间

笔者在今年1月底《最早加息的发达国家央行究竟会花落谁家？》一文中曾指出：可能性最大的应该是新西兰联储。一方面，新西兰联储维持基准利率在2.5%已经长达三年多，随着全球经济持续复苏，新西兰的基本面也出现持续改善。与此同时，新西兰房价的高企以及高于预期的通货膨胀水平最终也可能促使新西兰联储下决心上调基准利率。最终新西兰联储分别在3月和4月各加息25个基点至当前的3%水平。

笔者认为，新西兰联储未来是否继续加息主要取决于俩个方面，即新西兰的经济基本面与通货膨胀率。由于新西兰的出口商品价格仍处于较高水平，并且随着过去几年新西兰新增的移民加速房价的上升，提高了消费需求。预计新西兰联储在未来12个月内仍有75到100个基点的加息空间。

新西兰联储下一次利率会议的时间是6月11日，笔者预计经济数据与通胀假如不出太大意外的话，那么6月份加息25个基点的概率也很大。

对于新西兰元不利的因素在于，新西兰联储主席惠勒曾在公开的场合表示，“如果在出口价格持续下滑等基本面恶化的情况下，纽元仍然保持高位；那个时候将更适合央行干预汇市，沽出纽元。”该置评发布之后，引发了纽元/美元短线的跳水。

尽管惠勒认为纽元的汇率被高估，不具备持续性，并且释放出口头干预的信号，不过笔者认为类似于澳大利亚和新西兰这样大宗商品的出口国家，对于本国汇率的容忍度是要远远的高于类似于像日本这样的工业商品的出口国家。毕竟，汇率的高企会令本国的商品削弱竞争力，不过矿产等大宗商品较为难以替代，而工业商品则非常容易找到替代品。

因此，有对比我们才会发现诸如澳大利亚、新西兰这样的国家往往是在本国货币过度低估的时候去干预市场，而日本则倾向于是在本国货币过度高估的时候去干预市场。也就是说，日本更乐意看到自己的货币贬值而非升值，澳大利亚和新西兰则正好相反。

纽元/美元后市展望

从基本面上来看，新西兰各项经济指标较为平稳：劳工市场出现较为强劲的复苏势头，第一季度失业率触三年低位，并且就业增幅创纪录；虽然经常帐仍出现一些赤字，不过贸易帐的盈余势头稳步上升；通胀方面，无论是生产者，还是消费者物价指数都在逐步上升；房产市场方面，营建许可出现明显的触底反弹，房价指数的攀升也暗示出房产的需求稳健；至于工业产出及零售销售方面也呈现稳步复苏的势头。

美国各项经济指标有喜有忧，喜的是经济复苏已经逐渐进入良性循环，诸如消费者支出、消费者信心、耐用品订单、制造业采购经理人指数、商业投资、企业并购、就业市场等等方面；忧的是恶劣天气情况给许多经济领域都带来了冲击，例如美国第一季度GDP、劳动参与率、新屋开工营建许可等。市场对于美联储的加息预期将会在未来很长一段时间内影响美元指数的表现。

从技术面上来看，纽元/美元的汇率已经处于历史的相对高位，假如新西兰的基本面不出现继续恶化，随着新西兰联储的持续加息，那么突破0.8838的纪录高点只是时间问题。从月线级别来看，价格连接2011年8月高点0.8838和2013年4月高点0.8676的下降趋势线一度给纽元/美元带来较大的压制，不过今年3月份的大阳线已经冲破该水平压力，并且在4月份作出了十分明显的回抽动作，未来价格若能守稳该水平上方，那么理论上去刷新纪录高点，并且上看0.9000水平还是非常有希望。

(作者系FX168财经集团高级金融分析师)

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