耶伦首秀促反弹 加息预期或助美元中期走强

王洋 中国金融信息网人民币频道特约专栏分析师

尽管在新年伊始美联储一直格外关注的非农就业数据连续好于预期，其退出QE的计划也在按部就班进行，但从今年2月开始国际外汇市场美元仍然节节败退，美元指数到3月中旬持续徘徊在过去两年的低点79附近。从技术走势而言，一旦美指跌破这个区域的支撑区，将意味着美元对主要货币全面展开新的单边下跌过程。但恰在此时，美联储新任主席耶伦的首秀令已经走在悬崖边缘的美元起死回生，将美元重新拉回到了过去两年的轨道上。

美元：加息预期令美元重新恢复强势

3月份国际金融市场的焦点始终集中在FOMC（美联储的公开市场委员会）上，此前两次会上美联储均作出将美元购买债券规模美元减少100亿美元的决定，从月初公布的2月就业数据来看，虽然2月非农仅增长17.5万，过去三个月平均增长也仅为12.9万，与此前11个月的平均20.5万相比仍有很大的差距，而且2月失业率也从此前的五年低点6.6%小幅反弹至6.7%，但总体来看，美国就业市场的复苏还是比较稳健的，所以会议之前各路经济学家一致认为此次美联储会议将会继续将月购买债券规模缩减100亿美元，市场最大的分歧在耶伦何时会考虑将2008年金融危机后推出的0-0.25%的超低利率提升。

从最新的市场调查来看，美联储16位决策官员中，仅有一位认为今年将适宜升息；13位预计首度升息时间是在明年；2位认为是在2016年，12月只有12位政策委员预计将在明年升息。一旦开始升息，美联储官员预期的升息速度比其在12月预估时稍微快一些，根据预估中值，2015年底时利率为1%，2016年底时为2.25%。美联储官员去年12月预计短期利率到2106年底时仅为1.75%。同时，美联储官员认为失业率将以更快步伐下降，到2015年底时将在5.6-5.9%。12月时他们预计失业率在2015年第四季将降至5.8-6.1%。

为期两天的会议在北京时间20日凌晨结束，结果美联储不出意外的再次消减了月购债规模100亿美元，但耶伦主席对于利率的表述多少令市场感到意外。其中最为引人注意的是决定不再将失业率6.5%作为制定利率政策的主要指导依据，而是转为通过更为广泛的经济指标作为参考。耶伦在其担任美联储主席的首次新闻发布会上强调，利率将维持低位一段时间，只会逐步调高，最终即便经济恢复健康，因金融危机造成长期创伤，届时利率也会低于正常水平“一段时期”。

耶伦在会后记者会上明确表示，预计美联储将在今年秋季彻底结束购债，此后大约六个月后将会考虑适当提升利率。如此来看，耶伦心中的时间表应该最早会在明年4月前后，这显然比绝大多数市场预期时间提前了。至于升息幅度，美联储官员此次表示经济环境可能在一段时间内确保联邦基金目标利率低于美联储所认为的正常水平。美联储目前预计将把4%的视为长期的“正常利率水准”。作为外汇市场而言，经济增长与利率一直都是决定汇价的最关键因素，而以美元现在的情况看，这两样应该说都具有一定的优势，所以我们有理由预期美元可能会在未来一段时间持续走强。

从美元指数的走势看，从图中不难看出从2011年11月开始美指一直在图中所示的支撑线上方波动，而本月美联储会议召开前美指恰好再次位于支撑线附近，也就是说，如果会议结果对美元不利，那么美元也存在之后大幅下跌的风险，但最终结果对美元显然有利，美元当日的市场表现也清晰的表明了市场投资者对美元后市的青睐。从短期技术分析来看，美指短期阻力在80.00，如果顺利突破，那么上方下一档阻力在80.57，如在能顺利突破，后市将会朝向此前多次反弹的高位81.40方向发起冲击了。

欧元：短期支撑在1.3800一线

欧元区过去一段时间的基本面确实有很大的改观，特别是在过去几年一直困扰欧元的欧债危机及后遗症一直没有彻底散去。但近期这些国家状况都出现不同程度的改善。上周四已经推出国际救助的爱尔兰标售10亿欧元10年期国债，得标收益率创历史低位2.967%，低于二级市场10年期国债的收益率。其它几个国家状况也明显转好，让市场进一步相信欧债危机正在成为过去。国际评级机构穆迪(Moody's)3月中也表示该机构确认欧盟Aaa评级，其评级展望由负面上调至正面。当然，欧元区近期的经济数据页显示区内经济正在复苏。数据显示欧元区2013年财政赤字占GDP比重从2012年的3.7%下降至2013年的3.1%；同期易顺差也从此前的778亿欧元猛增到1517亿欧元，幅度高达一倍。而年平均通胀则保持在0.7%的低水平。近期欧央行官员已经对欧元汇价持续走高表示的某种不安。但相信在美联储表明了继续退出QE并已将加息列入日程表后欧元的上升压力将会大幅减轻，甚至不排除出现大幅下跌行情的风险。

从欧元/美元走势来看，汇价的中期升势起源于2013年7月，最近的一轮上升则是从今年2月开始，图中可见汇价的中期关键阻力在1.3850附近，这里汇集了从2008年7月高点1.5938引申的一条中长期下降压力线以及2011年4月高点1.4939——2012年低点1.2042之61.8%倍黄金分割回调位，但汇价在本月最高曾一度见1.3966，也就是突破了1.3850附近的关键技术阻力。但从市场表现看，显然美联储会议的结果令欧元再度受到压力，执笔时最低已经见1.3809，从日线图看1.3800一线也确实存在短期支撑。但如果最终汇价重新回落到1.3800下方，则基本可以认为此前的突破并不成功，也就是汇价此后仍有可能再次重拾跌势的风险。当然从中短期技术分析来看，关键支撑在1.3476一线，一旦这里失守，后市将会进入短期快速下跌过程中。

日元：105.50仍为中长期关键技术阻力位

日元近期的基本面并不理想，数据显示2013年四季度日本GDP增速同比增长0.7%，跌至安倍晋三上台以来最低，个人消费和资本支出增长放缓导致下修经济增长。同时日本贸易条件继续恶化，1月日本经常账赤字达到1.58万亿日元，连续三次创历史新高。这难免会让人联想到安倍经济学对经济的短期刺激是否已经宣告结束。这不免让人对即将在4月开始将消费税从5%上调到8%后经济表现更为担心。日本央行行长黑田东彦已经表示央行已经做好准备进一步扩大量化宽松规模。黑田东彦自从去年成为央行行长以来，日本央行实施每年60-70万亿日元的量化宽松来实现2%通胀目标，以此结束长期遏制经济增长的通缩。市场目前正在关注日本央行进一步的量化宽松政策能够像过去一样直接促使日元贬值，间接改善日本经济。

非常值得关注的是此前分析文章中已经提到在美元/日元的长期图表中有一个从1998年高点147.63引申的长期压力线，目前该线大约位于105.50附近，与今年1月创出的高点105.44十分接近。从技术走势而言，美元/日元只有突破此阻力位才可重新打开上升空间。所以未来两个月内该位也将成为影响日元走势的关键所在。从短期而言，如果暂时汇价不能继续向上，则下方要关注100.75，一旦跌破短期将会进一步在105下方震荡整理。一旦跌破100，则不排除进一步回调到96水平。

特别声明:文章只反映作者本人观点，中国金融信息网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。本内容仅供参考，不构成投资建议。