伯南克的“遗产”与遗憾

1月底，美国联邦储备委员会主席本·伯南克正式离任，接替他的是另一位“鸽派”人物耶伦。回顾执掌美联储这8年，伯南克作为货币政策制定者，成功帮助美国经济走出二战后最为严重的一次金融危机，同时也将量化宽松政策发挥到极致。想当年，格林斯潘留给了伯南克一道难题——如何将利率政策回归中性水平，如今他将类似的包袱甩给了耶伦。

央行往事并不如烟

美国联邦储备委员会，从职能上看就是美国的中央银行，控制着美国经济的资金供应量，对全美数千家私营银行实施监管并充当“最终贷款人的角色”。美国联邦储备系统包括总部设在华盛顿宪法大道的管理委员会、设在全国各地的十多家储备银行以及20个规模较小的地方支行。该系统十分庞大：联邦储备系统约有工作人员两万人，所持地产价值23亿美元。最近一次统计结果显示，其账面拥有3.7万亿美元资金。

伯南克是在2005年成为这个庞大机构的掌门人的。在当时美联储主席更迭之际，一些观察家就曾预测，在“后格林斯潘时代”，美国经济至少会发生三件大事：一是结束加息进程，美联储对整体经济运行状况进行评估；二是房地产市场降温；三是宏观经济有可能“点刹车”。与此相对应，作为格林斯潘的继任者，伯南克注定要在美国经济这个大舞台上扮演三个重要角色，即加息运动的终结者、楼市衰落的减震器以及为美国经济列车提供安全保障的巡道工。一年之后，伯南克成功地扮演了上述三个角色，并以自己的方式逐渐获得了市场的信任。特别是美联储2005年8月以后将联邦基金利率牢牢锁定在5.25%，不仅为华尔街对中性利率水平(既不对经济增长起到刺激作用，也不妨碍其继续增长)落于何点的猜测画上了句号，而且为今后可能出现的经济衰退备足了降息“弹药”。

在本轮国际金融危机爆发期间，伯南克领导下的美联储先是将基准利率降到零到0.25%的历史最低水平，随后推出了影响深远的量化宽松政策。从2008年底实施首轮量化宽松政策(QE)向市场注入1.7万亿美元以来，美联储的非常规货币政策就成为财经领域争论的焦点。随着美国经济的变化，美联储先后推出了第二轮量化宽松政策、第三轮量化宽松政策，两轮之间进行了扭转操作策略，之后实施每个月850亿美元购债规模的QE3加强版。

力挺伯南克的人士认为，正是美联储的非常规货币政策，才将美国从悬崖边拉了回来，保证了金融系统避免崩溃，推动了就业市场好转和经济复苏。2009年的《时代》周刊评选伯南克为当年年度人物，理由是他“富于创意的领导力”拯救了美国经济。

美联储2013年12月发布的最新美国经济形势报告称，多项数据显示，2013年底美国经济增长动力正在加强，美国绝大部分地区经济继续温和增长，一些地区的经济增长有望加速；2014年就业市场将趋于稳固，多数企业计划增加就业岗位。根据世界银行2014年1月中旬发布《全球经济展望》报告显示，美国经济今年增速将升至2.8%。