QE导致通缩而非通胀？经济学家展开激辩

金融危机爆发后全球主要央行纷纷祭出量化宽松措施，一些经济学家因此担忧通胀"恶魔"可能会被放出"笼子"，但目前来看这种局面并没有出现。而法兴一名经济学家认为，央行资产购买措施可能会导致通缩，而非通胀。

法国兴业银行(Societe Generale)全球经济主管Michala Marcussen在一份报告中写道："从本质上来看，非生产性投资最终会具有通缩效应。从理论上来说，货币供应的持续增加会导致所有资产价格相应出现上涨。"

但她补充道，央行资产购买计划对于通胀的影响可能相当短暂，因为这些资产随后将被出售给私人投资者或者遭到赎回。

Marcussen表示，发达国家实施量化宽松措施(QE)的一个意外后果在于，大量资本会流入中国等新兴经济体，这些流动性加之国内政府政策会推动固定资产投资。

Marcussen说道："这在最初会导致对大宗商品和各种资本支出的需求增加，然而，在当前来看，后果就是中国出现严重的产能过剩及疲软的资本回报水平，更别提'摇摇欲坠'的影子银行体系。过剩产能会具有通缩效应，解决该问题的方法就是关闭过剩的产能。我们预计当前中国会对全球经济施加通缩压力。"

但其他一些经济学家对此并不表示认同。

上周数据显示，欧元区10月通胀率降至四年低点0.7%，但分析师们认为，这并不给有关QE打压通胀的言论提供有力证据。

新加坡大华银行(UOB)高级经济学家Alvin Liew表示："有许多重要经济体都实施了财政紧缩措施，因此通胀下滑可能并不仅仅归于因QE。"

汇丰银行(HSBC)经济学家Leif Eskesen指出，鉴于欧元区边缘国家并不能令其货币贬值以应对疲软的经济环境，因此国内价格必须出现下滑来符合较低的增长预期。

而有关资产购买措施究竟是否是"非生产性的"，这一点也具有较大争议。

Eskesen指出，央行也将目光瞄准抵押贷款。"这(QE)帮助利率处于低位，也令收益率曲线扁平化。从某种程度上来看，这导致更多银行放贷和承担风险的行为，从而帮助支撑需求面，"Eskesen并称，增加QE反而可能帮助避免通缩局面的发生。