大摩报告：五大新兴市场货币最为“脆弱”

摩根士丹利24日发布研究报告表示，相对美元而言，受困最严重、承受压力最大的五个新兴市场国家货币分别为印度卢比、巴西雷亚尔、印尼盾、南非兰特和土耳其里拉，并将其称为“脆弱五币”。摩根士丹利分析师在报告中指出:“持续的通货膨胀，疲软的经济增长，大规模的外部赤字以及对固定收益资金流入的高度依赖、某些情况下市场对中国经济增长放缓的极度敏感，都使得这五种货币非常脆弱。”

数据显示，今年以来，印度卢比兑美元累计下跌12.1%，该国经常账户赤字规模是国内生产总值(GDP)的5.07%；巴西雷亚尔今年以来兑美元累计下跌7.6%，该国经常账户赤字规模是GDP的3.23%；印尼盾今年以来兑美元累计下跌15.4%，经常账户赤字规模是GDP的3.27%；南非兰特今年以来兑美元累计下跌14.4%，经常账户赤字规模是GDP的6.5%；土耳其里拉今年以来兑美元累计下跌9.9%，该国经常账户赤字规模是GDP的6.62%。

报告指出，尽管印度有极高的经常账户赤字，但相比其他几个国家，印度采取了吸引资本流入的改革措施，诸如央行在加息的同时，直接向国内石油企业出售美元以支持卢比汇率，致使该国外汇储备损失较少。巴西雷亚尔相比其他主要货币价值的实际汇率在不断上涨，其经常账户赤字还有继续恶化的风险，巴西央行通过出售外汇掉期合约及和提高基准利率的方式，积极进行市场干预，争取对雷亚尔提供最大程度的支持。随着印尼国内通货膨胀率的飙升，印尼出现了持续的劳工罢工，要求提高最低薪酬，印尼盾中期将继续承压。但考虑到印尼稳定的银行业，印尼央行目前尚有空间使用利率进行调节、即通过加息抑制印尼盾过快贬值。

报告表示，在“脆弱五币”国家中，南非央行是唯一没有实施加息的央行，“很大程度上是由于该国在外汇管理上的不干预原则”。南非兰特汇率受到了经常账户赤字的拖累，实际汇率的提升对赤字的恶化带来隐忧。

报告认为，土耳其里拉具有“脆弱五币”国家具有的全部问题。剔除食品和能源价格因素，其二季度核心通货膨胀率已是近3年最高水平。但是摩根士丹利同时认为，相比其他新兴市场国家，土耳其货币政策有非常大的灵活性，土耳其央行多次进行外汇拍卖以支持里拉汇率，弥补该国超低的外汇储备；此外，土耳其财政状况已有改善迹象，经济预期不会继续恶化。(记者陈听雨)