美联储好戏将开演 汇市恐迎来狂风暴雨

美国当地时间周三(9月18日)稍晚美联储(FED)将结束备受瞩目的议息会议，市场预计其或许宣布将小幅削减每月850亿美元的购债规模。实际上，尽管此前一段时间，市场曾经对美联储是否会于9月利率决议开始缩减量化宽松(QE)规模的问题产生疑问，但随着9月真正到来，现在市场似乎已经开始对这一决定达成共识，目前的主流观点是美联储将在决议中作出削减QE规模的决定。

目前的问题是，缩减的规模以及方式如何。目前市场的主流预期是联储将减少100-150亿美元的购债规模，其中绝大部分用于减少国债购买，少部分用于抵押支持证券(MBS)购买。

有分析师指出，缩减QE政策会对美元有利，但投资者不能想当然认为美元在美联储发布声明后会自动上涨，策略上来讲，美联储最有可能力求不兴波澜，希望限制国债收益率上涨、股市大跌和美元上扬。

自9月6日美国公布令人失望的非农就业报告以来，市场对美联储可能的削减幅度的预期已经降低。美元指数周三亚市早盘守在四周低点附近，技术分析师指出，如果美元指数跌破8月20日低位80.75，那么将开启测试80.50左右的6月低点的道路。

总体来看，因投资者不愿意在美联储政策会议结果出炉之前建立新仓位，市场观望气氛较浓。

美国联邦公开市场委员会将于北京时间周四02:00宣布利率决定并发表政策声明，随后的02:30美联储主席伯南克(Ben Bernanke)主持媒体简会。

美联储究竟会将月度购债规模削减多少？

市场预期美联储将把月度购债规模削减100亿美元，并承诺维持利率在近零水准至少到失业率降至6.5%以下。一些分析师认为，美联储可能降低门槛至6.0%。

交易商称，延迟缩减可能被市场视为立场温和，或将促使投资者卖出美元。相反，若削减力度超出预期，可能被视为态度强硬，从而提振美元需求。

法国巴黎银行( BNP Paribas)策略师表示，他们的基本假设是美联储这次不会宣布缩减刺激措施，但可能在今年稍晚这么做。

策略师在报告中称：“倘若他们真的选择宣布缩减购债，我们预计削减幅度是100亿美元，并且不会特别强调6月记者会曾提过的在2014年中期结束购债。”

以下为目前各投行对于美联储决议的预期：

BK AssetManagement首席外汇策略师Kathy Lien日前表示，若美联储在日内晚些时候结束的货币政策例会上宣布缩减每月购债规模，那么他们也将在会后声明中竭力平复相关决定对市场产生的影响。

Lien在媒体专栏中写道：“稳定金融市场是中央银行的一项重要工作，伯南克团队很清楚，如果无法合理引导市场预期，那么整个金融市场都会出现波动，进而威胁经济的复苏。在FOMC会议结束前24小时内，美国10年期国债收益率报约2.85%，3%的借贷成本水平并非世界末日，但美联储还是希望收益率能够缓慢升至该水平，而不是以突然上升的方式。因此，如果美联储一如我们预期作出减少购债的决定，并期望弱化市场反应，那么他们需要就未来退出购债进程作出明确沟通，即退出不等同于紧缩，若经济形势转差，那么联储还是会恢复购债。”

文章指出，量化宽松政策的退出是美元的利好因素，但投资者难以确定美元是否能在会议结束后自动上涨。从战略角度看，美联储多半会弱化政策的市场影响，希望债券收益率升势温和，同时股市不至于下挫。美联储合理引导预期的方法有：1）购债金额的削减额度可降至50-100亿美元，而不是市场预计的150-200亿美元；2）削减美债购置量，但维持抵押支持证券(MBS)的购买，从而支持美国房产市场；3）降低GDP和通胀预期(届时2016年美国经济预估报告将发布)；4）通过表达"退出不代表紧缩"之意来巩固政策前瞻性指导；5）承诺在经济倒退时会重拾购债行动

Lien表示：“考虑到退出行动可能对长期美债收益率构成冲击，我们认为美联储可能会竭尽全力避免市场出现起伏。弱化‘退出’决定可能会导致美元走弱，这也是美联储乐见的能够对经济成长起到支撑作用的局面。另一个出现几率较小的情况是，美联储延后退出购债行动至12月，如果美联储这么做，我么认为美元将很快受到大规模抛压。”

前瞻指引亦对美元走势至关重要

分析师指出，目前投资者将目光集中在美联储货币政策决议，除缩减购债规模之外，投资者还将关注美联储对于未来利率的指引。

美联储将在本次会议上公布对美国2016年的经济增长前景、失业率和通胀率的初步预计，同样重要的还有美联储的短期利率目标。和市场关系密切的是美联储对2016年的利率指引，这是美联储第一次对此作出预测。美联储曾示意有可能会在2015年开始上调联邦基金基准利率。

瑞穗证券(Mizuho Securities)资深市场分析师Sho Aoyama表示：“除了缩减刺激政策的规模之外，这一次更重要的是美联储对2016年利率的预估，这将让市场了解未来的升息步伐。”

分析师称，加息预期是关键，因为这将影响短期美国国债收益率，以及美元收益的吸引力。若加息步伐较快，将使美元更具吸引力，因为欧洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)等很多其他央行距离收紧政策还非常遥远。

花旗集团(Citigroup)新兴市场策略部门董事总经理Dirk Willer表示 ：“目前市场对周三缩减购债的规模预估为非常温和的100亿美元，加上对通胀非常温和的措辞以及前瞻性指引，这会引起一些短期风险。”

花旗集团国际经济全球负责人Nathan Sheets预计削减规模会在100亿美元到150亿美元之间，他预计美联储会从采取政策行动转向推动前瞻指引。

Sheets说道：“伯南克会发表鸽派言论。我认为他会表示美联储将放缓购债速度，但他也会表明这不是一条单行道，也就是说，如果经济放缓，他们还会增加购债。”

鉴于美国前财长萨默斯(Larry Summers)宣布退出美联储主席职位的角逐，交易商目前押注美联储将在更长时间内维持宽松货币政策。

萨默斯决定退出，让美联储副主席耶伦(Janet Yellen)最有希望胜出。投资者认为萨默斯相对强硬，分析师称，若提名耶伦接任伯南克担任美联储主席，那么美联储在收紧政策方面可能继续缓慢谨慎的做法。伯南克的第二任期将于明年1月届满。

根据CME Group的Fed Watch，交易商目前认为，2014年12月首度升息的机率为55%，2015年1月的机率为68%。该机构基于在芝加哥期货交易所(CBOT)交易的联邦基金期货价格来生成上述概率。而交易商在上周五时曾认为，美联储于2014年10月首次加息的机率更大。

美联储观察家、有着“美联储通讯社”之称的Jon Hilsenrath日前表示，美联储目前很难判断，后续货币政策前瞻性指导是否仍应纳入维护经济复苏道路的政策战略内容。

JonHilsenrath在他的文章中指出，本周的会议上，在如何解释利率政策计划方面，美联储官员正面临一些沟通挑战。根据Hilsenrath的说法，这种挑战在于，美联储预估经济正在恢复健康的过程中的同时，应如何判定低利率政策计划。

ForexLive的美联储观察家Adam Buttom近期表示，“美联储的问题在于，如果要前瞻性指导有效，那么前提是指导内容可靠有效。若美联储现在就变化政策前瞻性指导内容，那么就意味着这种指导随时都会改变。”

Adam Buttom 补充说，“如果本月美联储将加息门槛上调至通胀不低于2.5%且失业率回到7%以下，那么到下次会议上他们还可以降低门槛。对于市场而言，美联储的公信力将因此受挫，而前瞻性指导也会失效。”