经济学家：5条理由验证美联储注定将退出QE

美国联邦公开市场委员会(Federal Open MarketCommittee)将于周二-周三(9月17-18日)召开货币政策例会，经济学家预计，委员会届时将削减每月总计850亿美元的资产购置计划，削减额度或为100-150亿美元。

自美联储主席伯南克(Ben Bernanke)5月22日首次披露当局计划"在未来几次会议中缩减每月资产购置计划力度"后，对于美联储即将退出量化宽松政策(QE)的预期甚嚣尘上。伯南克6月19日还表态称，决策者可能今年开始缩减购债规模，并在2014年年中时完全退出此类行动。

随着美联储“退出”行动即将上马的预期越传越真，经济学家大致总结出5条当局应很快退出购债行动的关键理由：

1. 市场泡沫化

过分具适应性的货币政策造成的资产泡沫可能引发金融市场不稳。根据会议纪要内容，美国联邦公开市场委员会(FOMC)成员早在4月30日-5月1日会议时就提出了这一问题。纪要内容显示，“在这次会上，部分委员表达了对美国金融市场过分热炒的担忧，较低信用资质企业发型了大量债券，而这些债券的抵押和支付限制却又较少。有一位委员警告称，监管者可能难以识别金融市场失衡，因而有必要调整货币政策来限制金融市场不稳的风险。”

2. 量化宽松政策的效果存疑

对于资产泡沫形成的忧虑可能改变进一步实施QE政策的风险回报预期，因为尽管购债行动持续，但经济增速依然较弱。高盛集团(Goldman Sachs)首席经济学家Jan Hatzius认为，这就是减少每月购债金额的首要动因。

Jan Hatzius说：“在我们看来，美联储改变QE战略的主要原因，是看到资产购置计划效果相比第三轮量化宽松政策开始实施时显得较弱。”

3. 伯南克的离开

美联储主席伯南克(Ben Bernanke)即将在明年1月结束当前任期，白宫则正竭力挑选其继任人选。伯南克在2008年首次引入量化宽松政策，此举旨在限制金融危机的蔓延并刺激经济加速复苏。

瑞信(Credit Suisse)执行董事Harley Bassman表示：“退出量化宽松政策对于经济影响有限，但却是伯南克的重要遗产。伯南克会在其任期内尝试了结QE举措，从而避免像格林斯潘(Greenspan)一样背负‘将烂摊子交给继任者’的骂名。”

瑞银(UBS)经济学家Drew Matus认为，“QE举措在4季度退出可以使继任者得以从容施政，而不必对前任的决定作出调整或是延续。这样能够最大限度地降低政策不确定性。”

4. 美联储的公信力

数月来，美联储不断向市场传达即将退出QE之意，因此市场一致认为FOMC会议本周将会作出相关决定。

摩根大通(JPMorgan)经济学家Michael Feroli表示，“由于100-150亿美元购债削减金额预期已逐渐做实，因此美联储多半会作出符合预期的决定。”

如果美联储本月不采取行动，那么投资者预期落空将导致额外的市场不确定性。美联储年内还将分别于10月和12月举行货币政策例会，考虑到届时预算之争的打响以及美联储主席换届时点的临近，因此9月不采取行动，那么之后的决定可能会伴随问题。

5. 财政预算赤字降低

若不考虑美国国会即将再次爆发的债务上限之争，有一件事是肯定的，美国联邦预算赤字将进一步降低，这就意味着美国财政部发债量不会提升。

美联储此前通过量化宽松操作买入财政部发行的大部分政府债务，如果在美债发行量减少的情况下，美联储再购入等额的国债，那么市场可购得的美债将因此减少。