害怕美联储风险太大？ 或许交叉盘更加稳妥

从一般的逻辑推断来说，由于美联储正要削减单月量化宽松幅度，而其他央行仍然将维持他们的超宽松货币政策，央行政策的差异会给美元带来显著的利好。

然而事与愿违，美元的走势并非如预想当中的顺畅。反之，由于投资者修正了他们的美国利率前景的看法，美元对多数G10国家货币出现贬值。周一曝出的美联储主席候选热门萨默斯(Laurence Summers)退出竞选，更是加剧了这一趋势。

相反，虽然除去美国之外的各大央行一直将货币宽松挂在嘴边，但是他们的货币政策前景反而出现了收紧的状况。英国、日本货币当局都誓言一旦经济复苏开始回撤时将继续采取宽松措施，然而两国的经济数据频频报喜，市场也开始不断为资产价格计入收紧货币政策的预期。

所以，原本市场所预期的货币政策分化可能已经开始面临收敛，而美元的相对强势也会变得后劲不足。所以，对于目前的交易策略而言，可能要更加关注央行政策分化更大的交叉盘币种。

比如，英国央行在8月公布了该行官方银行利率的前瞻指引。虽然央行行长卡尼(Mark Carney)极力试图说服英国央行将维持宽松的货币政策，但金融市场却相信优异的英国经济数据将令英国央行比预想的更早采取升息的行动。

从上图中我们可以看到，在货币市场中，英镑3个月利率走势与花旗银行(Citi)英国经济意外指数走势几乎趋同。

短期利率的上升意味着市场预期英国央行将提早收紧货币政策，所以，在前瞻指引的影响下，市场更愿意相信经济数据将会左右英国央行的利率前景。

另一方面，如果有关心挪威经济数据的人可以看到，挪威的通胀数据也令市场预期出现了明显的改观。

挪威央行曾在今年暗示将进一步放宽货币政策，但是经济数据让市场预期开始扭转。现在市场甚至已经开始存在紧缩倾向。他们认为至少挪威央行将在9月19日的利率决定中谈及升息的问题。

在这种暗示之下，纵使周五央行的地区调查遏制了部分的升息预期，挪威克朗不论是对美元还是对欧元都开始走高。

此外，再以新西兰联储(RBNZ)为例，在上周四，新西兰联储确实变更了货币政策倾向。虽然他们将官方现金利率维持在2.5%不变，符合市场预期，并重申将在年内维持关键利率不变，但他们却意外指出：“官方现金利率可能需要在明年被调高。”

新西兰联储是G10央行中第一个首次明确表示即将升息的央行。市场预期新西兰可能在明年二季度开始升息，其他人则认为升息的时间点是明年下半年。

利率前景的预期现在正在不断的影响外汇市场。从2016年6月交割3个月期短期利率的角度，我们可以看到目前市场对两年后央行利率的预期。

上图中，Y轴代表着3个月利率预期的变动，而X轴则表示其相对美元汇价的变动。而又由于各个散点都均衡分布在一条直线的两侧，显示所有货币兑美元的直盘都和利率前景有着最直接的关系。

虽然市场对美联储9月削减QE信心满满，但是由于这一事件太过重要，其结果很可能对投资者带来巨大冲击。所以，避免美元的直接盘交易可能是一个非常不错的选择。

而从上面的这张图我们已经可以看到，纽元和澳元将是值得买多的货币。而在两者之间，纽元的升息预期更为明确，而澳元则因为澳洲8月劳工市场数据不尽人意，且央行确实没有降息时间表，所以买入澳元可能存在风险。所以做空澳/纽可能是体现两者货币政策差异的佳机。

我们需要注意的是，英镑涨势并没有利率预期变动的那么剧烈，而这意味着英镑的涨势可能已经走向衰竭。此外，我们可能会有机会看到经济指标的转势。

此外，日元未来可能仍然是最佳的融资货币，因为日本很可能是G10中最晚退出宽松货币政策的国家。而欧洲央行可能会一如既往维持宽松立场，欧元区经济也不会太快翻身，走势可能也将偏于空头。