9月多事之秋第一周 五大央行携手非农来袭（2）

市场9月多事之秋，避险或成主旋律

目前，时光已经进入了9月这个万众期待的“大事月”。对于未来一段时间金融市场可能出现的剧烈波动，投资者必须事先做好一定准备。

对此，曾准确预测最近这次美国房地产泡沫破灭的经济学家Gary Shilling在最新公布的月度观察通讯中提出，9月投资主题现在“倾向于避险”，主要有以下方面：

1、做多美国国债，但要适度，它们已经涨价了，可能会涨不少。它们也可以用来抵御突然结束大脱节的冲击。

2、考虑到商品价格持续下跌，中国增长下滑及进口商品的需求缓解，要做空商品。

3、做多美元。在全球麻烦不断的时候，它就是避险天堂。

4、做空商品出口国的本币，尤其是澳元，因为澳大利亚的出口形势无法抵挡中国增长继续下滑的影响。

5、做空新兴市场的股票与债券。因为那些国家是出口驱动型经济，欧美又增长缓慢，全球出口需求疲弱。美联储即将放缓QE在迫使许多发展中国家加息，这会伤害他们的经济。

6、做空美国房屋建筑商。房产市场太依赖出租，首套房业主人数寥寥。30年固定按揭贷款利率上升了1%，房产市场活动已经开始因此减慢。

7、做空美股，但也要适度。

就目前市场行情看，9月的避险除了需要规避叙利亚紧张局势可能带来的风险外，更大的风险将来自于美联储9月决议。近几个月来，外界对美国退出量化宽松(QE)的担忧加速了全球热钱回流，新兴市场国家遭遇货币贬值、股市暴跌。

日本第二大市值金融集团、三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corp)外汇交易主管Masato Yanagiya指出，美元还有更多的上涨空间，仍认为美联储会在9月份开始缩减购债规模。

美联储的关键人物没有出席今年的Jackson Hole央行行长会议，他们没有机会借此会议发出自己政策意图的信号。不过，摩根士丹利首席美国经济学家Vincent Reinhart预计，如果9月第一周公布的8月非农就业报告表现良好，那么美联储就会在9月17-18日的FOMC会议上决定开始放缓QE。

Reinhart预计美联储会宣布大约花9个月时间逐步撤除QE，即2014年1月停止购买资产，但会继续再投资到期和预付的证券，保证美联储资产负债表稳定。如果美联储起初只是减少购买美国国债，也不要意外。这类资产本来就是QE3最后才增加购买的。决策者争执最多的是这些资产相对边际效益的边际成本，推迟削减购买MBS可能会对房产市场复苏提供些许保障。

这样的决定意味着可能9月FOMC会议将传递两个鹰派信息：1、宣布开始放缓QE；2、经济预期的预测期间延长一年，让FOMC成员首次有机会预测2016年底的联邦基金利率。

8月24日Soberlook对华尔街预测美联储首次放缓QE时间的统计结果显示，预计美联储9月放缓QE的仍有高盛等九家机构之多。

值得留意的是，FOMC会议前的沟通中断期将从9月9日晚间12点开始生效，如果他们此后要公开讲话，他们应该会避免谈到货币政策。因此，对于本周而言，美联储官员的讲话，很可能成为其在9月决议前的最后“绝唱”，这无疑值得投资者密切关注。