英国央行前瞻指导 看齐美联储还是无为而治

在上周的议息会后声明中除了引导市场关注本周的通胀报告外，英国央行(BOE)并没有透露什么讯息，但周三(8月7日)的季度通胀报告注定因前瞻性指引的相关决定发布而黯然失色。因英国财政大臣奥斯本在今年3月建议委员会应考虑采用政策前瞻性指导。分析认为英国央行的前瞻性指引最可能向美联储看齐，也可能什么也不做，前者有放弃通胀和物价稳定的可能，而后者有令投资者失望的风险。无论如何英银都“里外不是人”。

7月会后声明是精简版“前瞻指引”

法国兴业银行(Societe GeneraleAG)经济学家Brian Hilliard指出。在7月英国央行的会后声明中，该行称："委员会认为近期公布的经济数据大致符合央行5月报告中对于经济增长和通胀的预期，不过市场利率的大幅回升将对这一前景构成压力，在委员会看来，银行利率潜在的提升势头并没有获得近期国内经济形势发展的保证。"

委员会收到政府方致信，要求前者连同8月通胀报告提供政策评估，以采纳给出政策前瞻性指导的方式，包括借助中间门槛等可能手段。

英国央行货币政策委员会(MPC)7月会议上表示，关于市场利率走高的预期是没有根据的，该声明堪比“精简版”的前瞻指引，但英银随后予以否认。

德拉基的“门槛”是骗局，卡尼呢？

那么他们应全力以赴，又在何种标准下实行呢？

欧洲央行(ECB)向我们表明了这有多难。德拉基根本没有提到日期或具体的门槛，这无疑回避了前瞻性指导“分量多少”的问题实质。英国纪念碑证券(Monument Securities)甚至把这称作一场“骗局”。

MPC想要避免，实质上可能决定反对采取任何行动，不过这有令投资者失望的风险。

英银最可能将利率与失业率关联

如果英银真的采取行动，许多人认为他们最可能采取的是将失业率作为与低利率相关的“阀值”，正如美联储(FED)那样。英国央行同样不得不辩称，为了令失业率下降，将对2%的通胀目标予以宽容的态度。

诸如Capital Economics在内的机构认为，MPC可能更进一步，进一步放松通胀条件。毕竟他们已经保持极低的利率，偶尔也能容忍通胀在两年时间内比目标高个0.5个百分点。

但如果这一切成真，那么2%的通胀目标就要服从任何中期目标。纪念碑证券等机构认为这是通胀目标制的终结，可能也是物价稳定的终结。

看起来简单，操作起来难

短期来说这可能不会有太大差异，因为市场目前并不预计英国央行首次升息会在2015年底前到来。但新行长卡尼同样希望他们的讯息能传达给更多人，并建立即使经济复苏加快也不会升息的市场信心。

尽管这可能是最大的风险所在，如果卡尼成功了，英国家庭可能借贷更多。但如果英国央行很快改变主意，并因外部因素升息呢？公众将认为受到欺骗，且资产受到影响，那么带来政治后果可能是一团乱麻。

乍看起来前瞻性指导相对简单，但现实绝非那么容易。