美联储官员欲浇灭市场预期 一盆冷水恐不够

周四(6月27日)，包括美联储副主席杜德利在内的三名美联储(Fed)高官试图平息外界关于美联储将迅速撤除对美国经济支持的猜测，甚至还罕见地批评了一下投资者，称他们的预期与美联储的想法“脱节”。受此影响，美元指数隔夜冲高回落，目前继续徘徊83关口附近。

这是自美联储主席伯南克(Ben Bernanke)宣布将逐步收缩债券购买计划后，美联储高层货币政策官员为澄清美联储政策展开的最为明确的努力。上周，伯南克提出了一份在今年晚些时候削减每月850亿美元债券购买规模的时间表，给市场制造了恐慌情绪。

然而，需要指出的是，尽管从本周美联储官员的表态看，无论是鹰派还是鸽派，都相对倾向于认为，市场近期的波动尤其是美债的波动，有些过度。但他们讲话的收效似乎相对有限，目前美元指数依然处在升势之中，加之二季度的美国数据普遍表现强劲，美联储官员想要浇灭市场对于美联储退出QE的预期，一盆冷水恐怕仍然不够。

美联储官员淡化退出QE影响，欲浇灭市场预期

周四，美联储委员继续试图淡化投资者对未来政策路径的猜测，纽约联储主席杜德利周四表示，“投资者对利率将很快上升的预期与美联储声明和货币委员会的想法完全不符，距离上调短期利率还有很长一段时间”。

杜德利说：“如果劳动力市场状况和经济增长势头逊于联邦公开市场委员会(FOMC)的展望——过去几年便发生了这样的情况——我预计资产购买力度将更大、持续时间将更久。”

杜德利还表示：“短期利率的上升很可能还是一件很遥远的事”。他说，失业率需要“很长时间”才能达到6.5%这一触发美联储首次上调利率的门槛，而且即便真的到了那个门槛，美联储也可能会“等上更久才会上调短期利率”。

杜德利还批评了市场，称投资者“现在预期联邦基金目标利率的首次上调会大大早于此前的预测”。他补充道：“这种预期与FOMC声明以及大多数FOMC成员的预期存在很大的脱节。”

美联储理事鲍威尔(Jerome Powell)呼应了杜德利的观点，称市场对美联储声明反应过度、而且将美联储首次上调利率的时间预计得过早。鲍威尔称：“任何对政策路线进行的合理重新评估，都难以解释5月份以来市场调整的范围为何如此之大。”他提到，伯南克上周提出的政策转变是“温和”的。

另外，亚特兰大联储主席洛克哈特也再度指出，投资者错误解读了伯南克的讲话，未来如何调整资产购买计划完全取决于经济形势，只有当实体经济如FOMC预期般复苏时才会削减部分资产购买。

道明证券汇市策略师Greg Moore表示，最近美联储官员的讲话整体论调看来是市场消化联储提前缩减购债计划有些过于积极了。他表示，基本上，美联储官员表达的是什么也没有改变，退出量化宽松政策还要看数据。

一盆冷水恐仍不够，或需更多数据配合

自今年5月初以来，市场预期美联储货币政策即将经历大幅度收紧，这体现为高评级政府债券的收益率上升。从5月2日到上周末，美国10年期国债收益率上涨88个基点，至2.51%。这是货币收紧的明确迹象：这些国债收益率上涨，将导致私人部门借款成本上升。

收益率飙升的部分原因是信心日益增强。但美联储有关“逐渐缩减”量化宽松的言论也是一个因素。而很显然，从本周美联储官员等讲话中可以看出，他们或多或少对美债收益率的飙升表示担忧。有市场人士表示，管理一项效果取决于预期的政策很困难，但美联储本能做得更好：这一次释放收紧信号偏早了点。

有经济学家提出，如果美国各种期限债券的收益率上涨3个百分点，按市值计价的损失将超过1万亿美元，相当于国内生产总值(GDP)的近8%。其他领域的损失甚至更大。随着投资者一窝蜂解除“套利交易”（投资者借入短期贷款，贷出长期贷款；或者借入日元等低利率货币，兑换成较高利率的货币之后放贷），有可能发生金融冲击。

的确，政策制定者必须谨慎的原因之一是，此类交易的投资者知道，他们经不起竞相出逃的伤害。一旦他们担心其他人可能出逃时，他们就会出逃，这产生了自我应验的恐慌的巨大危险。

有分析指出，美联储官员本周的讲话属安慰性质，他们虽然对金融市场的波动有所准备，但没有料到伯南克的讲话会在资本市场掀起如此轩澜大波。近期金融市场一片动荡，甚至有可能波及实体经济，美联储官员当然不会坐视不管。

不过从本周官员的讲话中，投资者仍可以看出其言论存在一定程度的矛盾，他们既承认了伯南克的讲话清晰地表达了货币政策倾向，又称伯南克并未试图向市场传递信息。

这可能依然令一些坚信美联储即将收紧政策的投资者，坚定其此前的交易理念，尤其是在二季度的美国数据普遍表现强劲的情况下，官员们的温和言论效果被打上了一定折扣。

因此，对于美联储那些希望市场预期迅速降温的官员而言，目前仅仅一盆冷水恐怕仍然不够。

从目前美元指数的走势看，隔夜的一根高位十字星似乎释放了一定的见顶信号。不过不管怎样，目前基本面的大趋势依然向着利好美元的一面在运行。非美货币能否在短线寻求反弹机遇，恐怕唯有期待下周的超级周洗礼。不管如何，现今QE命运还将取决于未来美国经济状况，特别是失业率和通胀率两项关键指标。

下周的非农数据，以及多家央行的利率决议，可能将给市场带来更多新的变化。