伯老金口送大礼 美元有望构建重要底部

周三美联储决议以及随后联储主席伯南克新闻发布会引发金融市场巨大波动，美元兑一揽子货币全线大涨，商品市场则集体遭挫，这一切都归因于伯老做出将缩减购债的表态。先前一段时间美元持续下挫，而伯老讲话无疑给美元后市上涨提供巨大动能，当然若要延续涨势，美元还需紧紧盯住经济数据的表现。

美联储料在今年底开始缩缩减购债规模

美国联邦公开市场委员会(FOMC)在6月政策会议上宣布维持政策利率至近零水平不变，并重申将维持目前的购债力度。这一政策决议与上一次基本决议内容一致。

美联储(FED)重申将以每月450亿美元的进度购买较长期美国国债，以每月400亿美元的进度购买机构抵押贷款支持证券(MBS)。与此同时，只要失业率高于6.5%，一至两年预估通胀不超过2.5%，较长期通胀预期牢牢受控，美联储就将维持联邦基金利率在0-0.25%不变。

海外权威媒体周四(6月20日)公布的一项调查结果显示，几乎所有华尔街的顶级债券交易商均认为美联储将会在今年底开始缩减买债，只有一家债券交易商预期开始在明年第一季度实现。在17家与美联储有直接往来业务的初级交易商当中，大多数认为美联储将会在9月开始缩减购债。

瑞士信贷(Credit Suisse)美国分析师Dana Saporta表示：“他们没有确认通胀预期下降指明了其倾向。他们更愿意缩减而非增加购债计划力度。”

Saporta对美联储缩减购债规模的时间预期最早，称该联储将在7月动手。受访者的预估区间落在2014年第一季度之前。

初级交易商预计，美联储起初将每月减少购债100-280亿美元，预估中值为200亿美元。所有受访者均预期，美联储将在明年彻底结束量化宽松计划。15家初级交易商预计该联储将在2015年首次升息，一家认为是在2016年初。

美联储主席伯南克(Ben Bernanke)周三在FOMC公布利率决议后马不停蹄地召开了新闻发布会。其表示，如果经济预估符合预期，FOMC预计可能在今年减缓购债步伐，明年年中前将结束购买资产，结束购买时，失业率可能在7%左右。

伯南克指出，FOMC预计在结束购买资产和升息之间会有相当长的一段时间。在利率方面，他认为，失业率降至6.5%不会自动引发升息，上调短期利率为时尚早，即使开始上调利率，也将是逐步的。

北美时段，美联储利率决议掀起市场波澜，FOMC上调2014年增长评估和下调失业率预期，被外界解读为美联储撤出QE的意愿正在增强，伯南克随后更进一步指出可能在今年晚些时候减少资产购买，导致投资者抛售非美买进美元，美元指数日内上涨近1%，欧元/美元全面回落跌破1.33，英镑/美元回落至1.55下方，澳元/美元创2010年9月以来新低，美元/日元大涨触及97整数位，贵金属也难幸免于难，金银价格均录得数周新低。

此外，周三美股大跌，标普500指数创下两周最大跌幅。对美联储放缓QE的担忧也引发了债市抛售，10年期美债收益率升至15个月高位，5年期美债收益率升至2011年8月以来最高。

除了政策决议外，此次美联储更新经济评估的内容也受到市场广泛关注。美联储下调了2013年经济增幅、失业率和核心通胀预估，同时上调了2014年经济增幅预估并下调失业率预估。

以下为美联储周三公布的美国经济预估，除了失业率外，为第四季均值，所有数据单位均为百分比。

法国兴业银行(Société Générale)经济师团队表示，“我们仍维持9月退出的原先预期，在周三美联储货币政策例会结束之前，我们认为购债行动会在明年1月会议完全结束。尽管伯南克暗示相关举措将持续至明年年中，但我们认为美国失业率会相比预期更早地来到7%，时间是明年1季度末。”

法兴最新的回收周期要比此前一次较短，而之后美联储或将长时间进入政策的静默期。

美元或将构建底部？

BK Asset Management的首席外汇策略师Kathy Lien在最新的个人媒体专栏中称，在美联储对美国经济做出乐观预测，并直陈年内稍晚可能退出量化宽松政策(QE)后，美元兑主要货币全部上一台阶。

Lien写道：“对于期盼获得美联储未来政策方向的投资者来说，伯南克给出的表态不可能再清晰了。他在新闻发布会的开场阶段详释了为何利率会在长时间内保持低位，而在阐述了通胀和失业率达到目标也不会自动产生加息后果后，他特别介绍了退出(QE)计划。”

文章称，投资者在联邦公开市场委员会(FOMC)会后声明中也获得了当局的明确态度，虽然美联储下调了美国经济增长预期，且有一位委员投票建议继续放宽货币政策，但大部分委员感觉自去年秋季以来经济下行风险已降低，而就业市场开始改善。实际上，美联储还调低了对于失业率的预期，而美联储表态将在2013年晚些时候减少每月购债量。

Lien说道：“现在的问题转向美元上，美联储政策的变化是否在为美元汇率勾画重大底部？我们认为情况就是这样。美联储特别指出，退出并不等同于收紧政策，而‘减少资产购买和最终完全停止相关购买’的言辞明确了退出方案。如果美联储和其他主要央行背道而驰，美联储的货币政策偏向将极端利好美元。”

文章表明：“美联储意在最早于明年年中时完全结束购债，预计这一过程将是渐近的，且需兼顾市场反应的问题。我们认为，美联储将在9月开始退出，这也是合理的时间点。货币政策转向可能导致美元走向再出现转变，美国10年期国债收益率大幅攀升，而这一反应只会让美国固定收益资产更加具备对外资的吸引力。简言之，我们相信，美元汇率已经触底，美元指数有望先回升至83一线，美元/日元和欧元/美元将分别来到100和1.31。”

法国巴黎银行(BNP Paribas)汇市策略师Vassili Serebriakov表示：“市场对声明中有关经济更积极的评估作出反应，特别是有关经济风险降低的措辞，我认为市场将之视为美联储接近缩减购债的信号。”

丰业资本(Scotia Capital)首席汇市策略师Camilla Sutton表示：“预估显示失业率将在2014年降至6.5%，这意味着美联储可能较预期提前升息，可能早至2015年首季，这对美元有利。”

DailyFX指出，美联储在6月决议中维持基准利率和月度资产购买规模不变，与市场预期一致，但委员会将2014年GDP增速上调至3.0%-3.5%，将2014年失业率预期下调至6.5%-6.8%，此前美联储预期只有到2015年失业率才会降至6.5%。伯南克在随后讲话中表示“可能在2013年晚些时候开始减少资产购买，所有委员都一致预期该行动将在今年实现”。与5月份在国会作证的讲话相比，伯南克对终将在年末前削减QE的表态更加强硬，这可能激励投资者重新买进美元，美元指数或有望扭转前期颓势而重新走强，非美货币则面临进一步回落的风险。

该机构补充道，上述分析均以美国经济复苏趋势得以延续为假设前提，伯老也明确表示，最终是否削减资产购买仍取决于经济数据，也就是说只有宏观数据持续改善美元才能在中期内不断上扬，否则上行趋势将难以为继。