4种假设详释美联储本周行动风险

在本周即将举行的美联储(Fed)货币政策例会上，联储主席伯南克(Ben Bernanke)是否会暗示将减少每月购债？这势必是本周全球金融市场所关注的最重点论题。而相关预期早已对全球股市、商品期市以及美元汇率等资产类别造成了显著冲击。

投资人需要认清的一点是，美联储只会逐渐回收购债方案，美联储的资产负债表还是会继续扩大。尽管如此，因预见到美联储政策会在短期内收紧，投资者对此做出的回应恐对股市和商品市场造成冲击，美元则有望从中收益。

那么，市场对于美联储的政策究竟是如何预期的呢？

首先，购债回收似乎的确是渐行渐近，美联储委员威廉姆斯(Williams)是个众所周知的鸽派成员，他的言辞暗示购债行动需在今夏缩减。美联储主席伯南克(Ben Bernanke)也为"未来几次会议上"决定回收购债的选项敞开大门，而前提是美国经济出现"自持性复苏"。

但在联储成员发布相关论点后，美国经济数据出现反复，PMI表现疲软，消费者信心从高位回落，失业金申请人数不再迭创新低。而相关退出预期也随着美元汇率一并走弱。

最新发布的非农就业数据增幅来到了17.5万，与四周均值大致相符，但低于美联储的目标水平--每月增加20万。总而言之，退出的预期降温不少。

美联储会如何选择？

5月1日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议声明的基本内容是：委员会做好增减购债尺度的准备，配合就业市场和通胀前景变化来维持政策适应性。

美联储本月立场有以下4中假设情况：

基本立场没有变化：如果美联储维持之前措辞，并表达对经济形势的担忧，美元多半会全线走弱，这就意味着退出行动遥遥无期，至少需等到明年。出现这种情况的概率极低。

立场略微转向鹰派：FOMC可能恢复3月会议立场，称委员会将采取合适行动，衡量举措的功效和成本，以及经济目标进展的有效性。这些内容较5月份稍显鹰派，对美元汇率可能影响甚微，出现这种情况的可能性较高，这意味着年内晚些时候购债规模会降低。

鹰派转变：近期美联储声明为政策的双向调整敞开大门--购债计划增减皆有可能，而类似于"在经济持续改善的情况下放慢购债速度"的言辞即意味着回收政策的提前告知。这一结果将促使美元走强，但出现的概率有限，其影响未被市场所消化。这一结果指向9月份可能就是联储行动时点。

发布缩减购债声明：如果美联储立刻选择将每月购债力度从850亿美元调低至650亿美元或是750亿美元，那么美元将跳涨，出现这一情况风险更低。

美国联邦公开市场委员会将于本周四(6月20日)宣布利率决定，随后伯南克将主持媒体简会。