“退出”这件事 让每个人都很纠结

从美国到日本再到新兴经济体，强力宽松政策的副作用与日俱增。债市、股市，决策层、投资者，“退出”这件事，让每个人都陷入纠结。

29日，在强劲的房地产和消费者信心数据公布一天后，美股再次遭遇逾百点下跌。与此同时，美国国债收益率则飙升至一年多来的高点，凸显市场对于量化宽松可能提早退出的忧虑升温。

30日，受隔夜美股下跌和日元走强等因素拖累，日本东京股市再现暴跌，日经225种股票平均价格指数比前一个交易日大跌5.15%，创年内第二大单日跌幅。

更值得一提的是，一旦发达经济体的超宽松政策有风吹草动，都或多或少对新兴经济体产生溢出效应。

“美联储退出量化宽松是必然选择，但如果不能管理好预期，市场可能出现剧烈动荡。”包括经合组织在内的机构已经敲响了警钟。

美股VS美债

纠结指数

★★★★

受困退出情结

利好变利空

28日，美国发布了异常强劲的房价和消费者信心数据:3月份房价创下7年来最大涨幅；5月大企业联合会消费者信心指数则升至5年高位。然而，仅仅一天之后，这样的利好不仅被市场尽数消化，更是在一定程度上开始转变为利空因素。

由于投资人担心在经济加速复苏的情况下美联储可能提早退出宽松政策，美股29日开盘即大幅下挫，道指当天最多时下跌了180多点。至收盘时，道指跌幅仍超过了100点，跌0.7%。标普500指数也跌0.7%。

摩根大通私人银行全球投资专员库尔廷说，现在的情况就是，有时候投资人的目光可能聚焦于乐观的经济数据，但在其他一些时候，大家又开始关注美联储所面临的问题，即如何以及何时缩减量化宽松。

29日当天，今年握有美联储议息投票权的波士顿联储主席罗森格伦在讲话中提到，未来几个月美国就业和经济或许足够强劲，足以让美联储小幅削减国债规模。这番言论加速了股市盘中的跌势。不过在他发表“当前还适宜采取极度宽松政策”的言论后，美股当天尾盘稍微收窄了跌幅。

市场上重新出现的纠结情绪，从一个指标便可看出端倪——波动率指标。

衡量美股恐慌情绪的CBOE波动率指标VIX周三大涨2.4%，至14.83附近。绝大多数情况下，该指标与标普500指数的走势相反。尽管今年迄今VIX指标下跌了18%，但需要注意的是，仅上周一周，该指数就大涨12%，表明投资人的不安情绪升温。

退出担忧升温的另一个明证体现在美国国债市场。

过去一个月来美债收益率持续走高，29日当天，美国10年期国债收益率一度达到2.17%的13个月高点。这直接导致了一些高派息个股遭到投资人抛售获利。

随着债券收益率不断走高，股市的相对吸引力有所下降。据汤森路透统计，标普500指数股息收益率和基准10年期美债收益率之差已来到约一年来最窄水平。周三尾盘，标普500指数股息收益率大约为2.39%。

美国Oakbrook投资公司首席投资官杨科夫斯基斯表示，当国债收益率攀升时，那么更抗跌个股中的一些会受到冲击。29日，消费类股、公用事 业股和医疗保健类股领跌美股大盘，这些股票当中很多是高派息概念，并在今年第一季度表现突出。但杨科夫斯基斯也指出，目前更大的问题在于，经济增长的持续性到底如何。