英报刊文称央行应该更有作为

新华08网北京3月8日电 英国《金融时报》中文网站8日刊载社评《央行应该更有作为》，摘编如下:

金融市场最近屡创新高，而全球各地经济都在放缓或下滑。尽管看来有些矛盾，但这两种现象的根源都可以归结为央行的作为与不作为。

把信贷投放到该用的地方:为在2008年至2009年阻止全球经济崩盘并助力随后的复苏，货币政策制定者已倾尽全力。他们推行超低利率政策，并且大幅扩张央行的资产负债表，从而避免了更严重的信贷危机。但他们同时推动了资产价格上涨，最终导致新兴经济体流动性匮乏。

道琼斯工业平均指数(DJIA)不但收复了金融危机期间的全部跌幅，而且在本周创下历史新高。道指虽存在缺陷，但其他更具代表性的股市行情指数(美国和其他地区)也出现回升。如果一位火星的股市观察家认为，地球经济形势肯定非常不错，那么他可能会被原谅。但投资者的欢欣鼓舞几乎没有在核心经济数据中得到体现。

当然，央行的目标从来不是吹起新的资产泡沫，而是对迅速收缩的经济实施强力刺激。可悲的是，其负面效果(资产估值上升)要比提振增长的最终目标(实际上存在这样的目标，即使名义上没有)来得更为猛烈。美国和英国在去年底陷入停滞；欧元区和日本再度陷入衰退；新兴世界正在放缓。美国还有一些希望，该国的房地产市场已触底反弹。日本开始改弦更张，该国新央行行长提名人选誓言要永久性地消灭通缩，而且他的话似乎是认真的。但在欧洲，目前几乎看不到任何好消息，除非有人把欧元区暂停“玩火自焚”算做一个好消息。尽管英国央行和欧洲央行采取了非常规措施，但遗憾的是，这些措施的力度还不够。

尤其是，欧洲央行不可能满足于让市场相信它不会让欧元区解体。利率仍高于实际所需的水平。令人担忧的是，不同国家私营部门的信贷状况(整个欧元区都很不妙)存在巨大差异。欧洲央行限制了主权债券息差的扩大；它现在必须在私营部门领域做出更大努力:在外围国家正出现严重信贷紧缩之际，而核心国家却资金过剩。

英国对“贷款融资计划”寄予厚望，这是刺激银行放贷的最新利器。这一安排很明智，是财政政策与货币政策适度合作的一个实例。它的好处在于，银行能在扩大贷款规模或不想过度收缩贷款时获得廉价资金。然而，目前还没有实质改善的迹象:去年最后一个季度，总贷款规模有所下滑。

央行的挑战是它们所执行的货币创造职能受到当前银行体系的制约。欧洲央行没有权限进行反制；英国央行目前正在获得此权限。两家央行都依赖于政府行动。央行不仅必须行动起来，而且必须更积极地推动政府发挥其作用。(完)