就业人口与失业率分化 凸显美联储政策困局

在美国9月非农就业报告中，失业率与非农就业人口增幅的表现出现了较为明显的分化。对此，分析人士指出，数据凸显了美联储将货币政策与特定经济指标相关联所面临的困境，而失业率的显著转好也难以被看作劳工市场已强劲复苏的信号。

美国9月失业率降至7.8%，为2009年1月以来的新低，8月为8.1%的水平。在今年9月以前，美国失业率已经连续43个月维持在8%上方，为1948年以来的最长记录，足以凸显劳工市场局势之堪忧。

美国银行(Bank of America Corp.)资深美国经济学家Michael Hanson表示，就业报告暗示，将政策与诸如就业率等指标关联有多危险。失业率大幅下行，但非农就业人口增幅温和，这是一项波动性非常巨大的数据。

他称："美联储希望政策以一种非常确切的方式有条件地实施，暗示市场其目标为何，而非给出一个明确的日期，在多长时间内采取措施。"

然而，美联储官员们同样表示，要就具体的政策门槛达成一致是"富有挑战的"，因官员之间的观点存在分歧。

芝加哥联储埃文斯(Charles Evans)认为，只要通胀不超过3%，在失业率降至7%之前，美联储都应当承诺维持极低利率；明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlokota)则主张，只要通胀预期不超过2.25%，在失业率跌破5.5%之前，美联储都应维持利率在低位。

对此，巴克莱银行(Barclays)首席美国经济学家Dean Maki表示："如果美联储能够就7%的失业率门槛达成一致，那么在他们达成意见一致的时候，可能失业率已经降至了这一水平。"他认为，美国失业率可能以快于美联储预期的水平下滑。

但美联储官员们似乎更加希望政策前景更为清晰。此前公布的会议纪要显示，大多数美联储官员认为确定数量化的政策门槛可能会令政策更为明确，但仍需要进一步解决沟通策略方面面临的挑战。

而美联储面临的挑战是，在诸多衡量劳工市场健康程度的指标中做出选择。

尽管美国9月失业率大幅下行。但若包含那些放弃寻找工作以及兼职工作的劳动力，更大范围的失业率在9月持平于14.7%的水平。与此同时，美国劳动参与率依然维持在63.6%的近30年低位。

美国银行的Hanson称："任何能够为市场理解的简单的政策门槛都很难成为好的政策。"

美联储主席伯南克(Ben Bernanke)此前指出："我们希望看到失业率走低，但是显然，这不是衡量劳工市场环境的唯一指标。因此至少在现阶段，我们决定采取一种定性的态度。"　　　　如此看来，9月失业率的下滑无法被看作一个决定性的乐观因素，更何况，年末的"财政悬崖"逐日逼近，美国经济复苏之路恐怕依旧漫长。

美联储即将于北京时间周四(10月11日)凌晨02:00公布褐皮书，将在其中概述12个联储地区当前的经济状况，市场将观察美联储对于经济的看法是否发生转变。