美联储利率决议公布在即 几大猜想大盘点

周三(6月20日)亚市早盘，美元指数小幅走高。在希腊选举几乎大局已定和全球20国集团(G20)峰会顺利落幕之后，市场的焦点逐渐转向了美联储(FED)。美联储将于北京时间周四(6月21日)凌晨00:30公布利率决定，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于稍后的02:00公布经济预期，美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)将随即于02:15主持媒体发布会。目前市场对美联储的货币政策存在几大猜想，集中最主要的集中在了美联储是将推出第三轮量化宽松(QE3)还是延长第二轮扭转操作(OT2)的问题上。

6月以来美国经济表现低迷引发宽松猜测

细心的投资者不难发现，自6月以来美元指数便处在了一条下行趋势中。而其中最大的罪魁祸首，就是自6月1日美国非农数据之后，美国一系列经济指标均出现大面积下滑。加之同期欧债危机愈演愈烈，无论是美国国内还是外部环境，都已经为美联储采取行动做好了足够铺垫。

从国内经济数据来看，美国近期经济表现不佳，而通胀则持续走低。

6月1日公布的美国非农就业数据显示，5月非农就业岗位增加6.9万个，增幅创2011年5月以来最低，且失业率为6月以来首次上扬。之后美元骤降。美联储QE3预期随即升温。美国劳工部(DOL)部长索利斯就曾表示，当前失业率无法接受，国会必需采取更多措施。针对最新就业数据，美国白宫称经济在增长但还不够快，还有大量工作需要做。

而延续至今，美国的就业数据始终未见改善。美国劳工部上周四(6月14日)公布的数据显示，截至6月9日当周初请失业金人数上升0.6万人至38.6万人，超出预期的37.5万。

除了就业数据，美国零售销售、消费者信心、房产数据也同样表现惨淡。多方面数据一同萎靡令不少金融机构都纷纷下调了对美国第二季度国内生产总值(GDP)的预测值：高盛已将美国第二季度GDP增速预期从2%下调至1.8%，瑞银则由2%下调至1.5%。

另一方面，美国的通胀环境则趋于温和。美国5月季调后消费者物价指数(CPI)月率下降0.3%，高于预期的下降0.2%，创下2008年12月以来最大降幅；美国5月份生产者物价指数(PPI)较前月下降1.0%，也创下了2009年7月以来最大降幅。

经济表现低迷加之通胀回落，为美联储释放宽松提供了极为有利的先决条件。这是目前市场对美联储宽松猜测的最主要原因。

美联储政策几大猜想

那么，既然市场普遍预计美联储此次可能会“动手”，它究竟会采取怎样的行动呢？对此市场还存在颇多争议，因为美联储的工具箱里实际上还有不少选择。

目前综合来看，美联储有以下几大可能方案：

1、延长第二轮“扭转操作”(简称OT2.5，即本轮OT2的延期)；

2、第三轮量化宽松(QE3)，或者更确切地说是冲销版QE3；

3、将银行存款准备金率从0.25%降低至零，或将银行贴现率从0.75%下调至0.50%；

4、将维持低利率的前瞻指引从目前的“至少到2014年末”延长到更晚。

目前来看，延长前瞻指引目前的可能性不大，因为美联储承诺的零利率时期已经很长，而其有效性将会随着延长到更长时期而减弱。降低准备金率和贴现率也不是个好主意，因为对美联储而言成本大于收益，吸引力不大。

于是，市场自然将目光集中在冲销版QE3和OT2.5上。

支持“冲销版QE3”观点的市场人士认为，美联储下一步将允许其资产负债表规模进一步扩大——通过QE3，但与以往的QE1和QE22不同的是，QE3的同时将会有所“冲销”，即美联储在购买长期抵押贷款证券(MBS)或美国国债的同时，在短期内以低利率将这笔钱借回来，从而冻结这一部分资金，不让它流入到整体经济中。

扭转操作则是美联储通过买入较长期限债券，同时卖出较短期债券，达到压低长期利率的货币政策。该政策因20世纪60年代初一次旨在“扭转”收益率曲线走势的类似尝试而得名。美联储于2011年9月宣布了其历史上第二次扭转操作，在2012年6月底前购买4000亿美元6年至30年期国债，并在同期内出售相同规模的三年期或更短期国债。

美联储官员表态汇总

在6月的国会证词中，伯南克未对货币政策给出明确指引。这使得目前市场显得较为迷茫，不过从联储其他官员表态中，还是不难看出些许端倪。伯南克6月7日表示，欧洲局势对美国金融体系、经济构成重大风险，必须密切监视。美联储准备在必要时采取保护措施应对之。他并警告称，若任由财政政策严重收紧，将对经济复苏构成严重威胁。

虽然伯老表态含糊，但其他官员的讲话立场似乎较为明确。

美国芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)上周二(6月12日)表示，支持通过一系列措施刺激就业实现更快速度的增长，包括延长扭转操作(OT)。　　埃文斯表示：“对于我已经听到的许多宽松政策，我已经表达了支持。延长扭转操作将是有效的，更多的资产购买将产生效果，购买更多的抵押贷款支持证券(MBS)也是不错的提议。”　　美联储官员、亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)最近也表示，美联储可能需要采取更多宽松货币政策，而延长扭转操作已经成为摆在桌面上的一个选项。

市场主流观点：延长0T2可能性大于QE3

目前结合市场的主流观点来看，美联储采取延长0T2的可能性大于QE3。

外媒日前对经济学家的调查显示，美联储很可能在6月份政策会议上决定延长扭转操作。

上述调查是在6月8日至12日期间展开的。受访经济学家预计，由于就业市场仍然低迷、欧元区风险加大且通胀压力很小，美联储可能会在此次会议上发出准备捍卫美国经济复苏势头的安抚信号，但预计不会采取更有力的措施。

此外，瑞信(Credit Suisse)对美联储此次会议上可能做出的行动做出了一个量化前瞻，认为美联储在这一天推出宽松政策的可能性接近80%。

瑞信研究中指出，延长“扭转操作”的可能性为60%，新一轮大规模资产购买项目的可能性为15%，推出其它政策的可能性为5%。

荷兰国际集团(ING Investment Management)固定收入和个人投资首席信息官Christine Hurtsellers表示，美联储推QE3是不可能的，主席伯南克已指出，国会需要开始着手解决一些结构性的问题。

不过对此，也有一些投行表达了反对意见。高盛认为，美联储可能会延长扭转操作，但是该行认为，这一策略并不是非常理想的选择。高盛分析师称，“我们认为延长扭转操作本身的效果不够，因而在不久以后可能还是会出台进一步的宽松政策。” 此外，高盛还认为，美联储可能会选择其他非传统的货币政策，诸如承诺在失业率降至某个特定水平，或名义GDP升至某一特定水平之前，美联储不会升息。

美国银行(Bank of America)也同样警告称，认为美联储将采取延长OT的投资者将会失望。该行表示，尽管这一举动能够给美联储赢得时间，但是这也将减少其投资效益。该行指出，最有效的措施应该是推出充分的债券购买计划，不过在8月份或9月份前不太可能实施。

美元和金价走势预测：目前来看，在延长OT和推出QE3都有可能的情况下，美元和金价走势大致可能出现以下几种情况。

1、美联储按兵不动，既未延长OT和也未推出QE3，美元略微获得支撑上扬，金价反向走低。

2、美联储宣布延长OT，未暗示QE3，美元获得提振上扬，金价下行。

3、美联储宣布延长OT，同时暗示QE3，美元小幅承压，金价受到支撑。

4、美联储宣布推出QE3，美元遭受重创，金价大幅上扬。