欧英维持利率不变 美联储QE3预期变幻

上周欧英央行均召开货币政策会议，但均符合市场此前预期，对市场影响有限。而对市场形成重要影响的是美联储的QE3政策预期。本来已被市场逐步接受的QE3预期降温却被一记非农再次抬升，市场面临的动荡格局或将持续。

欧洲央行上周三(4月4日)宣布维持利率不变，此后欧洲央行行长德拉基发表了对欧洲经济的悲观言论，并指出现在还不是谈论推出非常规政策的时候。欧洲央行在高通胀和低迷经济前景之间进退两难，并维持了“观望政策”，以对经济增长进行更多评估后再采取行动。欧洲央行周三宣布维持指标利率在1.0%不变，因通胀持续高企抵消了其采取措施应对欧元区经济复苏疲弱的压力。欧洲央行同时维持隔夜存款利率在0.25%，隔夜贷款利率则维持在1.75%不变。欧洲央行没有讨论利率变动问题，并且央行官员一致决定维持利率不变。欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)称，欧元区2012年通货膨胀率料将维持在2%以上，上行风险较大，短期通货膨胀上行风险来自油价上涨和税收问题，下行风险在于经济增长不及预期，物价走势料与通胀目标一致。德拉基预计欧元区2013年通胀水平料维持在2%以下。德拉基对欧洲央行此前的长期再融资操作表示了肯定，但仍未打算对非常规政策进行任何调整。德拉基指出，LTRO令欧元区银行部门及时去杠杆化，如果第二轮LTRO产生实质性影响，将及时作出反应，欧洲央行将密切关注第二轮效应的任何迹象，但目前谈论撤出非常规政策还为时尚早。

英国央行(BOE)上周四(4月5日)宣布，维持官方银行利率在0.50%不变，并维持量化宽松规模在3250亿英镑不变，符合市场预期。且在利率决议公布后没有发表评论，一如往常。此前，接受某美商媒体采访的56位经济学家均预计，央行本周将维持利率及资产购买规模不变，因英国经济显现一定的企稳迹象，目前尚无必要进一步扩大QE规模。英国央行曾在今年2月扩大QE规模500亿英镑。

对于美联储而言，其在上周二(4月3日)公布了3月政策会议纪要，该纪要显示出随着美国经济改善，决策者推出新一轮货币刺激举措的热情较1月而言已经有所减退。会议纪要显示，有“几位”委员认为，一旦经济失去动能，或如果在过长的时间内通胀保持在过低的水平，可能需要推出进一步的刺激举措。但持上述观点的委员人数远小于1月会议，当时的会议纪要显示，“一些”委员认为不久可能需要进一步放松政策，且其他委员认为一旦经济状况恶化，可能需要进一步刺激举措。与此同时，决策者指出，近期出现经济小幅增强的迹象，但仍对美国经济活动全面增速持谨慎态度，关注重点仍是居高不下的失业率。分析人士表示，上述变动显示出美联储内部对推出第三轮量化宽松举措(QE3)的意向已经大大减弱。对于近期受QE3预期升温重压的美元而言，本次的会议纪要有如久旱甘霖般存在。

然而，仍在上周，临近周末，美国公布3月非农就业人口报告，结果数据远差于预期，令市场对美联储实施第三轮量化宽松政策的预期再度升温。数据显示，美国3月非农就业人数增长12.0万人，仅为上月增幅的一半，且远不及预期的增长20.3万人，同时，3月非农就业增幅也创下2011年10月来最小；2月非农就业人数修正后为增长24.0万人，初值为增长22.7万人。1月非农修正为增长27.5万人，初值增长28.4万人。不过，市场对于该数据的影响持观点亦并不完全统一，有市场人士认为该数据加大了美联储推出第三轮量化宽松政策的预期；但也有人认为仅3月数据不足以得出QE3推出可能性大的结论。双方各执一词，难分伯仲。不过就笔者看来，虽然美国经济复苏整体上相较其它国家而言态势相对较好，但是在欧债危机的拖累以及中国经济增长目标下调的情况下仍有遇阻的风险，第二季度不出台QE3并不意味着第三、第四季度不会推出，一旦推出，势必将对美元指数形成较大下行压力，美元指数长期贬值的趋势并未从根本上改变。(嘉合盛汇/王丹)