欧洲应对债务危机面临四大难题 蔓延效应难除（2）

　　难题二:欧洲央行救助角色定位模糊

　　虽然欧元区领导人已于7月21日就提高危机救助机制的灵活性以及扩大危机救助规模达成一致,但是这一提案最早要等到9月底获得欧元区各国议会批准后才能生效｡在当前欧债危机向西班牙､意大利蔓延之际,欧洲央行成为唯一有能力防止危机扩散的机构｡市场将欧洲央行视为危机"救火员",欧元区债务高危国家的政府也希望欧洲央行在危难关头分担更多救助成本｡

　　为缓解市场恐慌情绪,上周末欧洲央行决定重拾危机管理者的角色,在暂停4个月后再次出手购买葡萄牙和爱尔兰的政府债券以应对债务危机｡8日开盘后,市场交易人员透露,欧洲央行买入意大利和西班牙五年期国债,且购买规模较大｡这使得市场对西班牙和意大利债务风险的忧虑暂时得到缓解,两国国债收益率回落到6%以下｡

　　目前的状况与2010年5月希腊危机最严重时的情况非常相似｡当时欧洲央行为遏制危机蔓延效应,开始实施购买欧元区成员国国债的计划｡德国很多经济学家认为,此举意味着欧洲央行开始干预财政政策,损害了它的信誉和独立性,可能危及欧洲央行不受政治干预的行动自由｡

　　欧洲央行此次重启债券购买计划是为安抚市场恐慌情绪的无奈之举｡欧洲央行一直不愿意加大对处境艰难国家债券的买入力度,主要有两方面原因:一是欧洲央行认为其首要职责是监控欧元区通胀情况,保持区内物价稳定｡援助债务高危国家应是欧元区各国政府所承担的责任｡二是欧洲央行担忧其直接购入债务高危国家债券将被视作对挥霍政府开出空白支票｡这会让欧元区成员的政府缺少财政整顿的压力和动力,引发道德风险｡预计德国等债权国和意大利等债务国之间就欧洲央行救助角色的定位还将展开更多拉锯战,这可能会影响欧洲央行的救助效率｡此外,通胀压力将对欧洲央行的干预行为形成掣肘,制约欧洲央行应对债务危机的能力｡

　　目前,市场对于欧洲央行重新买入欧元区国家债券的效果并不看好｡8日欧洲三大股市继续大幅下挫就是投资者的一种回应｡市场担心,欧洲央行短暂的购买行为不足以支持债市庞大的规模,如果不推出新的措施,西班牙和意大利重新陷入融资困境只是时间问题｡意大利国债规模高达1.6万亿美元｡巴克莱资本的经济学家警告说,欧洲央行可能难以买进足以平复融资压力的欧元区国债｡高盛经济学家预期,欧洲央行可能不得不买进至少1000亿至1300亿欧元的意大利和西班牙债券｡而自债券购买计划去年5月开始实施以来,欧洲央行仅买入了740亿欧元债券｡