新华财经北京4月(翟卓)12日电中国人民银行12日发布5月份社会融资数据。数据显示，5月份人民币贷款增加1.18万亿元，同比多增313亿元。5月份社会融资规模增量为1.4万亿元，比上年同期多4466亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.19万亿元，同比多增459亿元。
5月末，社会融资规模存量为211.06万亿元，同比增长10.6%。其中，地方政府专项债券余额为8.1万亿元，同比增长41.1%。从结构看，5月末对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模存量的67.8%，同比高1.7个百分点。
5月末，广义货币(M2)余额189.12万亿元，同比增长8.5%，增速与上月末持平，比上年同期高0.2个百分点。
对此，华泰证券李超团队做如下解读：
企业短期和中长期信贷此消彼长 企业资本开支仍偏谨慎
5月为信贷投放传统淡季，今年数据与去年同期基本相当，但结构方面有所差异，今年5月企业短期贷款同比多增1794亿，中长期贷款同比少增1507亿元，新增信贷中中长期占比收缩至61%，较去年同月下降8个百分点。
以上数据除了体现企业资本开支仍偏谨慎外，还体现出在央行和银保监会支持民营和小微企业融资的考核压力下，商业银行从自身风险收益角度考虑，倾向于对企业发放短期贷款。目前存贷款增速缺口仍大，意味着银行面临加剧的负债端压力，但由于央行政策鼓励银行增加民营和小微企业贷款，企业中长期贷款占比可能维持低位。
表外融资压力趋缓 5月社融同比多增
5月份社会融资规模增量为1.4万亿元，同比多增4466亿元。结合分项数据来看，社融同比改善核心在于表外融资企稳明显，再次验证监管边际缓和。展望后市，专项债新政提出加快专项债券发行使用进度，力争当年9月底前发行完毕，且允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，预计三季度专项债加速发行有助于社融企稳回升。
M2增速环比持平 高货币乘数降低全面降准概率
5月末，广义货币M2余额同比增长8.5%，与上月末持平；狭义货币M1余额同比增长3.4%，比上月末高0.5个百分点。目前货币乘数已经较高，预计央行全面降准概率低，或会更多采用结构性政策调控。
货币政策稳健适度 但后续变化仍需密切关注
由于外部贸易形势不确定性依然存在，其对经济的影响仍待6月28日G20峰会后确认，加之专项债新政体现出政策边际转向的倾向，预计央行当前货币政策稳健灵活适度，但需密切关注后续政策边际变化。
具体来看，货币政策依然着重从供给侧出发，解决小微民营企业融资问题。一是通过利率市场化降低企业实际融资利率；二是央行将在6月和7月继续完成5月初安排的降准工作，促进中小企业信贷投放；三是对中小银行发行同业存单提供民营企业债券融资支持工具(CRMW)提供信用增进，以支持中小银行发行同业存单，缓解中小银行负债端压力。
编辑：孔瑞敏
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