新华财经北京5月8日电 央行5月6日宣布对中小银行定向降准，释放长期资金约2800亿元。海通证券认为，今年以来央行降准的节奏放缓，货币利率一季度也明显上行，意味着货币政策最宽松的时间已经过去。但这并不意味着央行政策的转向，而是在避免大水漫灌的同时更加注重结构性政策工具。考虑到今年有大力度的减税落地，财政投放的资金规模也相当可观，因此综合财政和货币政策来看，今年流动性或仍维持相对宽松的状态。对于今年的M2增速数据，中信证券预计，M2增速在二季度将大体维稳。
中信证券认为，根据M2增速与名义GDP增速相匹配计算，2019年M2增量在13.2-14.2万亿元左右。2019年3月5日，《2019年政府工作报告》发布，货币政策部分首次提出“稳健的货币政策要松紧适度，广义货币M2和社融规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区间的需要”，这也是政府工作报告中首次未设定M2及社融增长目标。在名义GDP同M2增速要求匹配的背景下，全年M2增速应维持于8%-9%区间。
中信证券表示，2019年一季度新增M2占比较高，后期增长空间有限。2010-2018年间，1-3月新增M2占全年M2增量在34%-47%之间，年均36.38%。按照名义GDP增速维持9.5%来计算，2019年1-3月新增M2全年占比为38.98%，按照名义GDP增速维持9%来计算，2019年1-3月新增M2全年占比为43.83%，均高于36.38%的平均占比率。前期M2增速过高会压缩后期M2增长空间。
中信证券称，面对内外经济冲击，央行的政策运作也是M2分析的边际信息点。5月6日，人民银行宣布于5月15日开始下调部分农商行存款准备金率。虽然本次定向降准总体规模不大，但在国家推进小微企业信贷支持的背景下，或仍将产生有影响力的M2创造。后续如果经济复苏不及预期，不排除央行采取超预期的降准、公开市场操作等方式实施宽松，这也是M2分析的重要边际信息。预计M2增速在二季度将大体维稳。
编辑：胡玉婷
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