中国银河证券首席总裁顾问、经济学家左晓蕾
野村首席亚洲股票策略师兼全球股票策略部主管葛文高 (Michael Kurtz)
复旦大学全球投资与贸易研究中心主任、教授袁堂军
巴克莱经济学家梁伟豪(Waiho Leong)
美联储的聚光灯指数伴随9月的到来再度飙升，下周，这家中央银行将召开或许是今年以来最重要的一次政策会议。投资者正在观望其是否会关上超宽松利率环境的闸口，迈出9年来首次加息的步伐。
和人们夹杂着小心翼翼态度的猜测类似，美联储也在权衡各种利弊因素。政策会议前最后一波重磅经济数据显示失业率已经达到符合加息的理想状态，其他经济数据也在辅佐这一猜想。然而金融市场动荡、美元走强以及摇摇欲坠的全球经济，都给美国经济前景投下阴影，这又支持了在结束近零利率这一前所未有的宽松政策时要小心谨慎。
十字路口的美联储会作出何种抉择?支撑其政策的依据又包括哪些?上证报近日邀请海内外经济学家就此焦点话题进行探讨，他们基本都认为美联储在下周的会议上不会加息，而即使加息对新兴市场而言也未必一定是一个坏消息。
美国经济正稳步改善 但本月加息概率低
上海证券报:如果满分是10分，现在的美国经济能打几分?外界普遍认为，美联储决定利率政策的主要参考指标包括失业率、通胀及宏观经济增长率，您认为哪个指标最被看重，它是否已经足够强劲到保证美联储可以顺利加息?
左晓蕾:失业率是一个很现实的数据，从经济学理论来看，经济上去了，创造了就业机会，因此失业率才会下降。失业率下降，也就说明了经济增长较好。从美联储的角度来说，美国的指标印证了美国经济的改善，那么现在要盯的就是通胀率，因为通胀率是直接跟货币有关的。前美联储主席(编者注:威廉·马丁)曾经说过，“盛宴之前撤酒杯”，意思就是不能等通胀上来了再进行调整。现在美国通胀率不是很高，尤其非核心通胀率比较低，但是为何美联储一次又一次放出信号要调整利息?第一是因为要提前做准备，第二则是要市场会受到货币政策影响的各方提前吸收，不要出现政策冲击性影响，否则市场会出现震荡、失衡的可能性。
袁堂军:从美国就业调查的结果来看，非农就业增加的主要行业是服务行业，其中医疗等专业服务部门的增加比较显著。金融部门和房地产也出现增加。但与之相对应的是制造业、与资源相关的行业等生产部门则出现就业减少。而且，从超过27周以上的长期失业率来看不降反增。同时还应该注意到，美国的劳动力人口是减少的，但劳动参与率却没有明显改善。如果说失业率的下降是美联储的政策目标，那么美国经济可以勉强打6分。但本次统计结果十分微妙，既不明确支持加息也没有坏到明确不能加息，加息与否还需要根据其他因素综合判断。
最重要的指标仍然是失业率，但美国经济真正复苏应该是制造业实体经济部门的就业率上升。其次是通胀率，如果美国经济好转，而又不及时加息，那么通胀压力会变大。目前并没有看到这样强劲的势头来促使美联储真正意义上的加息。
梁伟豪:看起来可以打6.5分，美国的经济指标大都在稳步增长。但是在亚洲，我们没有感觉到一种来自美国需求的拉动。对于美联储来说，最重要的是失业率以及核心个人消费支出平减指数，两者都处于可以提供加息信号的范围内，其他因素(例如国际市场波动等)也会被考虑。
上海证券报:美联储可能何时加息，这个月加息的概率多大?和两个月前相比，您的预期是否出现变化?
左晓蕾:今年年底之前加息是大概率事件。前段时间股市下跌是因为在消化美联储即将加息，可以说是股市挟持了政策。所以，这使得9月份加息的概率下降。美国联邦公开市场委员会(FOMC)可能也对加息时间存在一些争议。实际上，加息并没有一个最佳时间点。
袁堂军:目前加息的理由并不很充分，可以认为本月加息的可能性不大，这与我两个月前的判断是一致的。其依据还是就业增加的行业特征是否是制造业等实体经济部门的增加以及劳动参与率的增加。同时，尽管美联储加息是以美国自身经济状况为依据，但也会顾虑对世界经济的影响，因为如果对世界经济的影响是负面的，最终还是会波及美国经济自身。就当前来看，加息时间点调整到年底或者明年的可能性加大。如果近期还是加息，那么应该是表达一种退出量化宽松政策(QE)的象征意义，加息也会限于微小幅度，这样还能为实际加息提供一个较长的延缓时间。当然，如果近期美国和全球股市依然下滑，加息无疑也会大大推迟。
梁伟豪:我们的预期是明年3月加息。两个月前，我们仍旧预计9月加息，但国际市场动荡以及美国较弱的通胀指标让我们推后了对加息时间的预期。
