美元为何欲涨换休？市场押注美联储“犯错”

BK Asset Management的首席外汇策略师Kathy Lien日前表示，为何一系列迹象暗示美国经济向好，但各大资本市场却始终不买账呢？原因是投资者可能在大胆押注美联储正在“犯政策错误”。

Kathy Lien在每日汇市研报中写道：

根据最近的汇市、股市以及美国债市的波动情况来看，投资者似乎在押注美联储(Federal Reserve)的政策立场有误——利率不会像官方预测的节奏那样上升得那么快。

美联储没有具体阐述未来首次加息的确切时点，但根据官员们的预测，基准利率可能会在2015年年底前达到1%的水平。虽然这绝不是什么很激进的预测，但投资者还是认为，美联储在量化宽松政策结束后的姿态将更趋谨慎。

市场定价情况显示，投资者认为到明年底时，基准利率将会从当前的近零水平上升50个基点，这解释了美元为何至今上涨乏力的原因。

与此同时，美债收益率的疲软以及美国股市的上行巩固了我们原先的观点，即市场不只是押注美联储可能“犯错”，同时也怀疑政策收紧步伐将较预期迈得更慢。

随着美联储逐渐撤出量化宽松政策，美国资产收益率应该比现在涨得更高，但经济增速缓慢和低通胀环境让很多投资者认为，美联储不会很快上调利率。实际上，如果经济增速和通胀不能在量化宽松政策结束时上升，那么美联储可能重新对国债和抵押支持证券进行投资，从而确保经济复苏得以延续。

这些预期解释了美元无法在经济数据表现强势的情况下加速上行。隔夜美元兑G3货币仅微幅上扬，异常强势的耐用品订单数据，房价的上涨，服务业活动性以及消费者信心的改善都没有帮助美元走出波澜壮阔的涨势。

而实际上，债券投资者对此置若罔闻，美债价格仍在走高，同时收益率持续下滑。

大量向好的美国数据令人心潮澎湃，但最终的市场影响却十分有限，因为投资者不认为美联储会有急于上调利率的渴望。