美元美股齐走高 牛市还有多久？

本周市场走势相左，S&P500高歌猛进，周五收盘再近历史高位。然而在这一市场风险情绪指标渐行渐高之际，传统的避险天堂美元亦欣欣向荣。并且，在美元、美股齐齐走高之际，市场参与率却不佳。市场价格表现与交投的背离令人起疑--即便是乐观者。背离可能暗藏祸端，最终牛市缓慢趋于停滞之时，或许崩盘即将在眼前。对于交易者，问题在于，牛市还有多久？

目前美股市场中弥漫着各种批判的言论，而你可以选择等待价格回归价值，或者现在开始投资。上周，道琼斯FXCM美元指数以及ICE美元指数上破六周高点--尽管目前的修正尚未成势。美元本轮的走强似乎更像是其对手的弱势，而非美元本身的坚挺。

在主要货币对手中，欧元/美元或许是最有影响力的货币对。而该对汇价在欧央行5月转舵后已经下跌了超过350个基点，目前正测试200日均线 (多月上行趋势底部) 。欧央行目前或将扩大其刺激政策，而这与美联储稳步削减QE并正在加息倒计时形成鲜明反差。同时，货币政策预期的曲线亦令美元对英镑、澳元、纽元及日元走强。

货币的估值是相对的。因此，理论上，由于其对手的持续走弱，美元或继续受益于其基本面而走强。但问题在于，这些令美元走强的条件亦将令其受阻。这意味着美元继续走强，需要等待关键性的市场主题。

从美元的避险属性出发，进一步的市场避险趋势或成为特别好的催化剂。本周出现此种事件的可能性不大。1季度GDP难有惊喜，美联储削减继续而即便多地出现地缘政治紧张，想要影响美元也属不易。而随着S&P500再度升至历史高点，伴随的却是交投量的创纪录低迷及接近历史低位的波动性。这意味着对于过去三个月支撑市场的短期交易者，风险溢价已非常少。哪怕不出现市场崩盘，回调亦是大概率事件。

相比风险情绪，美元利率预期相较而言是个活跃得多的话题。目前市场对首次加息时间的预期变化不大。即便联储大旗上仍是“2015年中期加息”，数据亦有所支持，但仍有更晚加息的可能。如果市场确定明年6-7月将有25个基点的加息，美元将显着上升。然而，何时加息，凭本周的事件仍然难以确定。联储官员讲话，PMI数据集消费者信心报告较为显眼，但仍不足以相比下周的非农。不过，与风险趋势相似，美国国债利率的上行亦无疑将推动美元上涨。

( John Kicklighter撰写，张力 译)