美联储紧缩计划尚未敲定 汇市暂难摆脱盘整

周三(5月21日)日内，美元指数录得一波三折的走势，先是在欧洲时段触及78.89的低位，然后又一度在投资者对美联储会议纪要可能明示加息预期的臆测下走高至81.31的一个半月高位。最后，在会议纪要显示美联储虽已对未来的政策紧缩前景加以探讨，但目前尚未敲定出任何共识的这一基调影响下，美元指数几经挣扎后回吐大半涨幅，最终基本平收。

美联储(Fed)周三(5月21日)公布的4月29-30日会议纪要显示，美联储货币政策制定者上月开始为最终退出非常规宽松货币政策打基础，他们在4月会议上讨论了他们可以用来完成任务的工具，但并未做出决定。

会议纪要同时显示，美联储官员们提出了几种上调短期利率的方法，但他们的谈论仅仅是“谨慎的计划”，并不是即将升息信号。而关于美联储何时退出高度宽松政策以及何种工具最为有效的争论，是美联储准备最终摆脱近零利率水平和数万亿美元债券购买的最新迹象。

会议纪要指出，与会者普遍认为，在本次会议上开始考虑政策正常化的选项是明智的，因为这有助于(政策制定)委员会选择适当的政策正常化方法，并在政策实现正常化时机成熟之前很长一段时间就开始与市场沟通其计划。委员会对这一主题的讨论是作为谨慎计划的一部分来进行的，并不暗示正常化有必要马上开始。

会议纪要提到，几位委员感觉美联储应更清晰的阐述其最终将升息的举措。多位委员表示美联储应详述将所持资产再投资及缩减资产负债表的计划。

从总体上来看，美联储会议纪要的措辞基本中规中矩，无太多过于引人瞩目之处，其中更多透露出的消息是美联储本身也仍在经济和货币政策前景加以更多观望，然后才能做出定夺，这也意味着其当前几乎无法做出任何新决定。在这一基调指引下，国际汇市的盘整走势料在此后相当一段时间内继续延续下去。

而会议纪要所透露出的最明显的一点状况在于，随着美国经济复苏进程日趋进入正轨，美联储官员已经越来越倾向于在会议上化更多的时间去长远政策蓝图问题，而非再拘泥于短期政策的实现与否。

会议纪要显示，美联储在最近一次会议上，就如何就利率政策前景与市场沟通，以及一旦收紧政策的时机来到时如何对利率政策进行有效调控都加以了深入的磋商，而对短期经济指标的关注度则显著下降，这也使得4月30日发布的会议决议与此前相比毫无新意。

而在此后相当一段时间中，美联储的短期政策仍将会维持无甚重大变化的“自动巡航”模式，从当前的会议纪要所透露的状况来看，只有在确认经济出现了有效复苏之后，美联储政策“正常化”进程才会从口头上转向真正付诸落实。这意味着美元多头投资者所期盼的美指“井喷”行情在近期仍然难以上演。

而对美联储会议纪要的进一步解读则可看出，美联储对于来自内部和外部的风险因素仍然忌惮有加，这也意味着其此后在研讨新政策措施时会显得慎之又慎。在美国房地产领域数据表现仍然不尽如人意的情况下，最新的会议纪要也进一步强化了美联储对住房市场疲软现况的担忧程度。这与美联储主席耶伦(Janet Yellen)近来曾多次对此问题所表述过忧虑的看法相呼应，显示美联储或仍会继续维持足够的宽松力度，直至住房市场彻底实现可持续复苏。

同时，从会议纪要内容来看，乌克兰局势似乎已经引起了美联储各位官员的进一步关注和忧虑。此前，3月18-19日美联储会议的纪要文件曾指出，尽管乌克兰局势进一步升级的状况可能会对全球经济增速造成冲击，但该国的相关状况尚难以对美国经济前景构成太大的直接冲击。但在最新发布的4月会议纪要中，美联储则把俄罗斯与乌克兰之间地缘政治冲突的不断深化的状况列为了可能影响美国经济前景的诸多项风险因素之一，且有多位美联储官员也都对此表示认同。

在投资者经过解读得出了美联储将会继续维持宽松力度达相当长一段时间的最终结论后，美元自高位回落，而现货黄金则在纪要发布后膝跳反射至1283美元低位之后又回升到1290美元上方，美国股市更是录得全线大涨。

会议纪要发布后，美联储的两位官员也在第一时间出面对其内容加以了进一步诠释。明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)表示，美国通胀在2018年之前可能都无法回升至2%的目标，因此，美联储应考虑在通胀触及目标后的数年间让通胀保持在目标之上，以弥补现阶段的低物价对经济造成的拖累。他还称，美联储并不准备公布修改后的“退出策略”。

美联储高官兼旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)在接受采访时则表示，美联储应该推迟任何缩减资产负债表的决定，直至开始上调目前接近于零水平的利率之后。他认为美联储会等到明年下半年才会开始升息。

本周以来，美联储多位官员已经就政策前景问题陆续发表了看法，其中周二纽约联储主席杜德利的讲话被认为是事先透露了美联储会议纪要的基调。不过，官员轮番讲话仍无法撼动深陷于盘整中的国际汇市走势，下一个有望实现全面突破的机会节点，或许要等到下月初的欧洲央行会议。届时，欧洲央行宽松新政的方式与力度，将直接左右汇市在夏季到了之际的走势方向。