3条理由解释美元为何难守非农后涨幅

虽然4月非农就业数据大增28.8万人，同时失业率降至6.3%，创2008年9月来新低，但结果对于美元的提振作用仅限于数据发布后的两小时。BK Asset Management的首席外汇策略师Kathy Lien解释了美元无法守住涨幅的原因。

Kathy Lien在汇市报告中写道：

美元在非农就业数发布的后的第一时间锐幅上涨，但就在北美时段末尾时，美元已悉数回吐了涨幅，与此同时，美国股市和国债收益率也掉头向下。

虽然非农就业人数增幅达到2012年1月以来最高水平，失业率则降至2008年9月以来谷底，投资者仍对此不以为然。我们认为，美元无功而返的原因主要有如下三条：

#1 就业参与率的下降让就业指标的强势黯然失色。

#2 非农就业报告不会改变美联储(FED)的货币政策方略。

#3 非农数据发布后，美国国债收益率出现跌落，这让美元的融资货币低位进一步提升。

凡此种种都让投资者认为，如果美元无法在就业数据表现强势的情况下上涨，那么短期内汇价就没有多大上升空间。

除了ISM非制造业指标，本周几乎没有关键的美国经济数据待公布，取而代之的是美联储主席的听证会讲话可能对美元构成影响。

展望本周，投资者可能都会关注美联储主席耶伦(Janet Yellen)对于就业形势改善后，美联储是否会加速政策收紧步伐。我们认为答案依然是否定的。

在美联储内部，决策者可以考虑修订加息预设想法，但这些观点不会成为公开信息，因为美联储忌惮资产收益率上行风险。虽然就业增长异常强劲，同时失业率下降，不过耶伦多半会淡化数据的积极影响，强调数据强势不等同于政策的紧缩。

在耶伦第一次出现在货币政策会议后的新闻发布会时，曾表示利率可能在量化宽松政策(QE)彻底结束后6个月开始上调。如果美联储继续当前的QE退出节奏，那么资产购置计划应最晚到10月-12月之间撤清，而“6个月后”将是4月-6月之间，这一也符合当前市场预期。

鉴于劳动力参与的下降和工资零增长的态势，美联储没有理由加大对收紧货币政策的预期。事实上，美联储更有可能维持低利率从而激励劳动力重返职场。