事件密集轰炸 美元蓄势待发

美元基本面分析：看涨

外汇及资本市场交易者对于市场活跃是紧张的。稳定是一方面，但目前市场的寂静却拥有高度自满的特质，物极必反，市场倒转或许已无可避免。历来市场潮起潮落，极端自满后，市场避嫌情绪与去杠杆化可能将遭到触发。当风险资产市场承压，美元避险天堂属性将令其走高。目前风险事件即将来临，本周基本面事件充足，包括美联储利率决议、1季度GDP及4月非农。

在考虑市场整体潜能时，始终要先看基本面的主旋律。本周风险趋势将是交易者首当其冲需考虑的。上周市场温和，波动性受到假日流动性的限制沉入低谷，尚未复苏。而现在，市场趋势已近成熟，波动性与参与度极低，从市场指标来看，无法再对市场保持乐观。或许外汇波动性指标最能说明问题。目前虽然标普VIX自月初以来企稳，FX VIX则再跌20% (至5.73%) ，已达7年低位--仅略微低于前低。而外汇真实波动性亦陷入多年低位。

等待风险趋势的重燃似乎需要耐心。无论是涨是跌，市场情绪能作用于汇价并创造趋势，而目前市场仍陷于盘整之中。回顾走势，市场曾有过数次明显的尝试，意图恢复乐观趋势，但参与度、杠杆率以及风险头寸的不足总使得这样的尝试胎死腹中。这意味着下一次由市场情绪孕育的大趋势很可能是相反的，风险头寸去杠杆化。

纵观历史，最极端化的状态往往最难延续。如果对风险趋势亦然，目前外汇市场的低波动性或意味着市场情绪转变的开始。而这样的转变或利多美元--波动性的上升将伴随着市场担忧并使流动性涌向安全资产，但最可靠的美元催化剂仍是跨资产类别、跨市场类别的广义避险情绪。本周一系列的美国经济数据具有催化剂潜质。

一般情况下，对投资环境有显着影响的大事件预期值往往令市场保守交投。但本周事件中，如周三新闻刺激市场，参与者或将不再犹豫。在房价数据以及消费者信心数据后，重要事件周三起开始袭来，包括美国1季度GDP、联储利率决议以及4月非农。

无论是美国宏观经济健康程度，还是联储货币政策前瞻，在本周都将得到更新，即便这些风险事件未能引领投资者向“风险偏好”或“避险情绪”整体倾斜，它们也将作用于美元的另一项决定性主题--利率预期。上周，加息预期稳定，中期国债收益率收复失地 (尽管亦有可能出现避险需求导致国债升温，收益率下降的可能) 。随着我们离首次加息越来越近，其时间框架，无论远近，将越来越清晰。随着市场进一步预期加息时间，交易者将更愿意根据加息预期去寻找合理的美元定价。

( John Kicklighter撰写，张力 译)